理财崛起是货币传导失效的重要原因
理财消灭存款
而导致货币政策传导失效的一个重要原因在于随着利率市场化的推进，高收益的银行理财已经崛起，而低利率的存款正在被消灭。以3个月期限为例，存款利率上浮20%到顶也只有2.82%，而同期限银行理财平均收益率高达5%。14年以来每个季度新增银行理财接近2万亿，而14年3季度的银行存款出现了首次净减少。
理财连通资本市场
过去居民储蓄主要选择存款，不然中国也不会有100多万亿的存款，而存款的90%主要投向贷款，只有约10%投向债券，因而居民储蓄对资本市场的影响非常间接，只能通过信贷影响经济间接传导，或者通过影响债券利率去传导。但未来居民储蓄将主要选择理财，而8号文规定理财对贷款（非标）配置的比重不能超过35%，这意味着其余65%都必须配置在债券和股票等标准化资产，这也就意味着居民储蓄通过理财与资本市场正式打通，银行理财规模的扩大会直接增加对资本市场的需求，无论是对股票还是债券的需求都远超存款储蓄时代。
