货币政策传导生变，直接融资决定未来经济走势
货币政策传导机制已发生巨大变化
因而在银行理财崛起的模式下，央行的货币政策传导机制已经发生了巨大的变化。过去在存款为王的时代，央行放水通过存款影响贷款，直接对经济产生作用。而在银行理财为王的时代，央行放水只有1/3通过贷款（非标）渠道作用于经济，其余2/3则直接传导到资本市场。而由于资本市场分为一级市场融资和二级市场投资，因而如果不放开直接融资，央行放水将直接形成对二级市场的投资需求，推升资本市场繁荣。
直接融资决定未来经济走势
对央行而言，其首要目标是经济增长稳定，而非资本市场涨跌。由于过去中国融资以信贷为主，因而央行的货币政策能够直接决定社会融资增长，进而企稳经济，因而央行在决策中基本不会顾虑资本市场的走势。但在银行理财崛起以后，需求的变化决定了中国的融资将转变为以直接融资为主，从14年的各类社会融资增长看，股票和债券是主要的增量所在，而社会融资总量是决定经济走势的重要领先指标，这也就意味着直接融资的数量对央行而言至关重要。
因此，虽然无论从经济增长下滑、还是从通缩情况来看，当前严重程度远甚于2005年，因而货币政策存在极大放松空间。但与过去相比，央行的货币政策传导机制已经发生了变化，股票和债券融资的增长变得极其重要，成为增长能否企稳的关键因素。
