宽松一再延后央行近期缘何失语？（3）-中国金融信息网

宽松一再延后央行近期缘何失语？（3）

核心提示：央行选择短期无为，或反映出其货币政策的两难。当前货币政策对经济失效，唯独对资本市场有效。导致货币政策传导失效的一个重要原因在于随着利率市场化的推进，高收益的银行理财已经崛起，而低利率的存款正在被消灭。未来政府会选择首先全面放开直接融资，然后才会放松货币为之保驾护航，只有疏通金融反哺经济的渠道，资本市场繁荣才可持续。

经济通胀目标无一实现，货币政策传导失效

货币政策陷入两难

那么，为何央行选择短期无为？或反映出其货币政策的两难：自2014年11月降息以来，经济通胀目标无一实现，12月制造业PMI再创新低，反映经济依旧低迷；而12月CPI仍在1.5%低位，PPI降幅扩大至3.3%新低，通缩风险仍在加大。

降息以来股市大涨，金融风险引发警惕

而反观资本市场，降息后唯有股市在短期出现了大幅上涨，经济和资本市场的表现出现鲜明反差，这一现象必然会引发央行的警惕。如果降息之后资金持续流入资本市场而未进入实体经济，就意味着货币脱实向虚，货币政策传导失效。在疏通货币政策传导机制之前，贸然再次降息降准只会继续推动资本市场暴涨，增加长期的金融风险，因而很有可能是股市的暴涨引发了央行的担忧而导致了放松的延后。为何当前货币政策对经济失效，唯独对资本市场有效呢？

[责任编辑：刁倩]