汇改九年启示录之四：人民币离岸中心布点成线

【人民币汇改九年系列策划】

新华社记者 申铖

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--在人民币汇改已经跨入第九年之际，人民币离岸市场建设已经取得了显著进展且前景广阔。许多国际金融中心竞相加入人民币的“浪潮”之中，散布亚洲、欧洲等地的人民币离岸中心正在快速建置，各有特色。

具体来看，既有香港、新加坡、伦敦等“资深”城市竞相角逐，亦有卢森堡、法兰克福、首尔等“新秀”城市后起追赶。一系列不断取得的进展都标志着人民币已经“亚洲化”和“欧洲化”，并且有望在未来“美洲化”、“澳洲化”。我们认为，星罗棋布的人民币离岸中心，将会在未来“布点成线”乃至“布线成面”，最终将从深度和广度两方面将人民币业务推广至全球。

亚洲离岸市场颇具规模 香港新加坡台北竞争激烈

由于起步较早，加之地缘优势，人民币离岸市场在亚洲的建设已经颇具规模。整体来看，基本已经形成以香港为首，新加坡和台北紧随其后，首尔和其他东盟城市快速崛起的态势。

其中，作为最早发展的人民币离岸中心，香港依然稳居离岸人民币中心的“头把交椅”。当前，香港在跨境业务、人民币资金池以及外汇、债券等相关人民币商品方面保持着较为明显的领先优势。具体来说，香港是全球最大的人民币离岸市场，是跨境贸易人民币结算最主要的平台，同时也形成了最大的境外人民币资金池。

根据香港金融发展局6月30日发布的最新数据，截至今年5月末，香港人民币存款余额达至5月底的9,558亿元人民币。1至5月，内地与香港的跨境人民币实际收付业务金额累计2.07万亿元，同比增长59%，是境外首要的人民币业务开展地区。

然而，随着全球多个金融中心积极发展人民币离岸业务，市场亦关注这些离岸中心对于香港的影响何如。不过，金融人士多对香港前景表示乐观，认为中短期内来自于竞争的挑战影响较有限，但长期而言，应继续强化香港的金融基建以及产品创新。

除此之外，新加坡和台北的人民币离岸市场快速成长起来，紧随香港其后。作为通往东南亚的平台，新加坡扮演着扩大中国与东盟间人民币贸易的角色。加之，新加坡对金融机构的业务管制较少，政策较为灵活，发展势头不可小觑。而台湾和大陆之间的实体经济关系非常密切，两岸的贸易总额占大陆的贸易总量的4.7%，也成为人民币离岸业务发展的坚强后盾。目前，新加坡、中国台湾的人民币存款余额都已经突破了2000亿。

此外，在新兴崛起的城市中，首尔人民币离岸市场的崛起令人关注。当前，中国亦是韩国大的贸易伙伴、最大出口市场和进口来源国，加之中韩自贸区谈判进展顺利，无疑有力的支持了人民币离岸业务的发展。截至年6月底，韩国人民币存款已经达到约740亿元人民币（119.7亿美元）。加之，首尔刚刚获得人民币清算行设立以及人民币合格境外投资者额度，在韩人民币资金池有望进一步增长。

人民币“欧洲化”提速  政策签署提供发展新契机

另一方面，人民币离岸中心在亚洲扎根之际，也加快了在欧洲布局的脚步。

伦敦、法兰克福、卢森堡、巴黎、苏黎士等多个金融中心都积极参与建设成为人民币的离岸金融中心。由于上述城市与香港、新加坡和台北不在同一时区，在已经覆盖欧洲时区的客户方面占有优势，并很有可能可以替代纽约成为美洲时区客户的主要人民币业务提供者。此外，伦敦、卢森堡等多个城市具有全球重要的外汇和金融产品交易中心的强大基础地位，让其在争取成为主要人民币离岸交易中心方面具有多重优势。

回顾2013年，欧洲离岸中心建置成果显著，中国与欧洲央行签署了双边货币互换协议，英国、法国、德国与中国签订联合声明或备忘录，伦敦、巴黎分获RQFII额度，伦敦、卢森堡、苏黎世亦发出了首支人民币债券。

然而，作为欧洲最大的人民币资金池卢森堡的人民币存款到现在为止也只有500多亿。池中无水难养鱼，所以欧洲人民币市场规模还落后亚洲。

不过，今年以来，中国与英国、德国、卢森堡、法国分别签署了人民币清算协议，中国央行还宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易，这些都将使得欧洲离岸市场建设加速，从而改善人民币存量不足的局面。而上述一系列举措亦标志着人民币已经正式跨入了“欧洲化”阶段。

德意志银行7月2日发布的报告指出，人民币业务清算行落户欧洲是人民币国际化的又一个里程碑，伴随今后中欧经济商业合作关系日益紧密，欧洲将迎来人民币离岸业务的规模化发展，极有可能成为第二大人民币离岸市场。

表一：主要人民币离岸中心城市情况一览

 “布点成线”可期  有望形成人民币业务区域

此外，除了亚洲、欧洲之外，越来越多的地区和国家对人民币表现出接受和欢迎。

在美洲方面，加拿大正在积极筹备，有望建立北美第一个人民币离岸中心；而多伦多和温哥华成为呼声最高的候选城市。加拿大财长乔·奥利弗此前表示，加拿大政府已与中国政府举行了非常初步的会谈。目前正积极推动建立。该中心一旦建立，将是北美第一个离岸人民币交易中心，意义重大。

而在澳洲方面，澳大利亚和新西兰的离岸市场也正在崛起。澳元和新西兰元分别于2013年和2014年开展和人民币的直接交易。此外，澳大利亚明确的表示已经将人民币纳入外汇储备的范畴，并于今年宣布增加头寸。

更值得注意的是，近日中国、巴西、俄罗斯、印度和南非等5个国家将设立金砖国家开发银行的消息，也将利好人民币离岸业务在上述国家的发展。招商银行高级金融分析师刘东亮对此指出，如果中国能够在金砖银行中启动人民币跨境贷款和援助，将对人民币国际化，特别是在新兴市场国家中推广使用人民币具有促进作用，甚至可能在某些区域形成“人民币区”。

可以看到，在人民币汇改进入第九年之际，人民币离岸中心建设的“锦标赛”已经越发白热化。在亚洲、欧洲已经紧锣密鼓准备之际，我们更可以期待，人民币离岸业务将在全球范围内出现较快增长，覆盖更多的城市和地区。而这些星罗棋布的离岸中心，也终将会在“布点成线”，加快地区之间的人民币业务联通；进而“布线成面”，形成规模可观的人民币业务区域，而人民币资金池也会因此快速扩大。

德意志报告亦指出，照此态势，今年下半年，离岸人民币存款总额增长极有可能突飞猛进，增速超过预期水平。因此，德意志银行分析师将2014年底离岸人民币存款总额预期从2.25万亿元上调至2.50万亿元。

图一：截至5月底主要离岸中心人民币存款规模占比

资料来源：各国央行、少数城市为作者估算

（完）