【人民币汇改九年系列策划】
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新华社记者王朝阳
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--自2005年7月21日至今，本世纪内的人民币汇改已走过九个年头，这期间人民币兑美元汇率虽经受波折，但整体上保持了升值态势。分析认为，人民币汇改九年其汇率升值的背后有众多逻辑和理由，而中国制造业出口贸易的迅速发展成为背后的关键因素，这也直接引发了人民币汇改的推进路线图。
数据显示，截至2014年7月20日，人民币兑美元即期汇率较05年汇改的8.11整体升值30.6%，实际有效汇率提升近29.49%。若仔细观察人民币该阶段的升值历程（图1绿线），能够发现，人民币升值并非是一路坦途，整体分为四个阶段：
第一阶段是2005年7月～2008年8月，人民币兑美元汇率快速走高，2006年5月15日，人民币汇率首次破8，随着2007年中国经济景气周期的登顶，人民币升值幅度也迅速加大，2007年和2008年年度升值均在7%附近。第二阶段是2008年9月～2010年6月，人民币兑美元汇率保持稳定，国际上连续出现金融危机和债务危机，美国、日本、欧元区相继采取了大规模的量化宽松政策来应对危机，中国事实上重新采用盯住美元的汇率策略，2009年升值幅度仅为0.09%。第三阶段是2010年7月～2012年2月，人民币兑美元汇率再度走升，本阶段起源于中国央行在2010年6月19日宣布重启汇改，人民币在这期间开始受到国外流动性泛滥的冲击，升值不断加快，2011年人民币升值幅度超过5%。第四阶段是2012年3月～至今，人民币兑美元汇率保持温和升值，期间多次出现贬值和升值交替的现象，双向波动逐渐明显，人民币汇率愈加显示出弹性特征。
图1、本世纪以来人民币兑美元汇价走势
来源：新华社多媒体数据库
图2、人民币有效汇率
来源：新华社多媒体数据库
不过，如果将人民币汇改放置于中国外向型经济发展的大背景中，可以看到，人民币历次汇改的政策契机与中国外贸的发展密切相关（图1贸易总额与汇率走势对比）。
在2001年12月11日中国正式加入世界贸易组织以后，中国开始出现人口红利和贸易红利的双向叠加，外向型经济得到空前发展，国内贸易顺差不断扩大，外汇储备也开始快速增长。而2005年7月21日中国央行进行的人民币汇改正是在上述背景下启动的，人民币兑美元汇率开始在高额贸易顺差推动下出现了大幅度的升值，出现了前述第一阶段的升值局面。
在2007年8月爆发的次贷危机逐步衍化为全球金融市场危机，世界主要经济体普遍出现大幅下滑，中国外向型经济发展遭受抑制，对外贸易总额开始出现快速下滑，中国事实上在2008年9月重新采取盯住美元策略，以抵消全球经济波动带了的汇率风险，导致中国汇改发展进入到了第二阶段。
在2010年6月，随着全球金融海啸的逐步减弱，中国外贸规模逐步恢复到金融危机之前的水准并开始快速增长，外向型经济重新提振中国经济快速发展，中国央行于2010年6月19日宣布重启汇改，人民币资产因其相对高收益的特性引发国际资本追逐，迎来升值的第三阶段。
在2012年3月，人民币兑美元汇率突然出现长达3个月的贬值倾向，从图1中可以看到，中国外贸规模高速增长的局面自此开始出现反复，中国央行于2012年4月16日和2014年3月17日两次提高人民币日浮动区间，从0.5%扩大至1%再扩大2%，浮动区间扩大增强了汇率弹性，人民币开始走向温和升值的通道，2014上半年人民币汇率甚至出现了长期的双向波动的态势。
针对未来贸易能否继续引发汇改路线图的走向，中国银行国际金融研究所分析师李建军认为，2005 年至 2008 年人民币对美元快速升值时期，恰好对应着中国贸易顺差显著扩大的时期。但随着美国次贷危机和欧洲债务危机的爆发，全球经济开启了再平衡的新过程，中国的贸易顺差在最近也开始收窄，其对人民币汇率走势的影响力正在弱化，未来将不再是主要因素。
李建军同时认为，在央行逐步退出常态化干预汇市的背景下，市场主体的意愿正在成为汇率决定的主要因素，这也将成为新阶段汇改的驱动方向。
国际金融问题专家赵庆明甚至认为，中国贸易顺差应该再降些以实现贸易平衡。由于持续贸易顺差的根源来自两方面，一是国民(包括居民、企业和政府)储蓄率过高，二是仍在实行“奖出限入”贸易政策。他建议通过扩大内需降低储蓄率，而通过纠正“奖出限入”的贸易政策以实现进出口的动态平衡。（完）
