前海传媒:具体到中国，在国企改革产能过剩不得到清理的情况下，很难控制货币逐利的流向问题，似乎刺激效果维持的周期越来越短，是否说明这种刺激效果逐渐陷入到“流动性”陷阱中?
张超:中国经济增长进入了新常态，而伴随着的是我国的货币环境也进入了新常态。虽然长期以来投资在我国经济增长中扮演着重要角色，但我国的投资边际收益率已经逐渐下滑，”新增GDP/固定资产投资”显示当前我国投资的效率已经非常低了。2014年，”新增GDP/固定资产投资”已经低于0.1，也就是说，每10块钱的投资不足以带来1块钱的GDP增加。
在这种情况下，银行继续扩大贷款投资的意愿自然会下降，特别是针对已经处于严重产能过剩的行业的投资，但又不得不维持一定的信贷规模以避免某些行业突然“失血”造成的呆坏账和经济大幅失速，这也给传统的货币政策传导机制——“银行借贷”机制蒙上了阴影。因此，降息或者降准对经济的刺激效果已经下降。
如果不转变经济增长方式，提高效率和创新，我国即便进一步放松银根，对经济的刺激效果也不会明显，甚至有落入流动性陷阱的可能。前段时前有商业银行主动要求央行正回购，因为自己钱太多，无风险利率太低，央行弄个正回购还能挽回点利率损失。这似乎有点“流动性陷阱”的特点了。
前海传媒:在资本账户开放当面，前海和上海自贸区应该说在全国走到前列，您怎么看这两者的分工?
张超:自贸区一个很重要的作用就是通过降低交易成本来促进贸易的发展和我国金融市场的国际化。在人民币国际化的大背景下，自贸区承载的最重要的任务之一便是担当金融市场改革试验田。这和当初改革开放设立经济特区还是有重要的不同。经过一段时间的摸索，我们发现人民币国际化目前遇到的最大障碍并不是以人民币计价的贸易规模不足，也并不是离岸人民币市场不够(我们已经做到7*24)，而是人民币业务成本仍然较高。这主要体现在时间成本上。自贸区要实现人民币国际化的试验田任务，更重要的课题是如何降低人民币金融市场的交易成本，而这需要配合更多的改革。
张家瑞:深圳是我国改革的发源地，城市蕴含着“改革”的基因。而前海是特区中的特区，面向港澳背靠大陆，无论是传统的商业贸易还是金融市场，都有得天独厚的区位优势。而今年又是人民币国际化非常重要的一年，人民币可自由兑换或在年内实现，前海特区应该发挥更为重要和积极的作用。
有数据显示，年5月15日，进驻前海的企业已经有29613家，累计注册资本17737亿元，其中金融企业16383家。截至5月底，一行三会已经批复前海特区41条金融创新措施，涵盖跨境人民币贷款、外商投资、股权投资企业试点、集团内双向人民币资金池等众多领域，可以说前海已经成为人民币国际化的试验场，境内外资金的集散地。
但目前我国面临的国际、国内环境和矛盾比以往任何时期都要复杂，改革的难度也非常大。中央政府在前海特区外有设立了多个自贸区，但金融改革与创新的重点依然侧重于前海，毕竟前海与香港有着特殊的区划优势。在“政策关怀”+“区位优势”双利好的环境下，前海特区必定成为我国新一轮经济改革的先锋。
