地方融资企望资产证券化“及时雨”（2）

融资急 券商出手“重质保收”      

“好几家地方融资平台找到了我们，想融资。”一家券商资管部人士告诉记者，今年以来，他的主要工作就是去地方融资平台调研项目，公司已将资产证券化作为一项重点业务来开展。

“不管是发达地区还是欠发达地区，只要是地方融资平台，资金就很紧张，几乎各地的融资平台都有融资需求。东北的、湖南的、浙江的地方融资平台都来寻求融资，其中还包括省级政府平台。”一位券商资管部人士表示。

业内人士介绍，融资平台资产证券化作为一项相对较新的业务有其优势:地方融资平台进行资产证券化的好处在于融资不受资产负债率的限制。而现在发行企业债和获取银行贷款都对资产负债率提出了要求。大多数平台企业的资产负债率也都在50%以上。“同时，对融资的投向也不作要求，这点和发债有很大不同”。

“目前一些项目都是以应收账款作为基础资产发行专项资产管理计划来募集资金。有保障房、公路、当地政府园区建设、基础设施建设等，本来都应是政府建的，但政府没有资金，”该人士表示。

对于券商而言，资产证券化起步晚、规模小，还处在摸索阶段。“我们在筛选比较优质的项目，刚开始做难度还是很大的，以前没做过。在项目筛选上，以前发过债的项目由于评估、审计都做过，这类项目有助于我们节约成本。此外，项目提交后审批时间长也是一个问题。”一家券商债务市场部人士表示。

“我们希望融资方的融资额度高，这样做起来才有利可图，可能融资规模在五亿以上券商会比较舒服。以前有业内领先的券商做了一些项目，基本不赚钱或者赚钱很少，主要是先赚名声，积累经验。以后再做时成本会下降。”券商人士表示，“现在融资方给的收益低，导致发行有困难。中间环节也多。目前资产证券化产品发行利率比银行贷款名义利率高一些，和企业债利率差不多，实际操作中会比企业债高一些。”

对于地方融资平台资产质量问题，在调研了全国各省市平台企业后，一位券商人士坦言，对地方融资平台应该区别对待，“有些融资平台的资产较优良，也很擅长运用多种渠道融资实现超常发展”，他表示，“例如浙江省一个市下的一个区的融资平台，负债中有企业债、银行贷款、委托贷款、信托贷款，这样的地区和企业的金融融资理念非常先进。它们的负债总额达到了60亿元，但这都不是问题，只要未来的利润能够跟得上”。

“再比如湖南浏阳市，财政收入来源中包括花炮占了一部分，此外还有医药基地、花木收入也占了很大比重，卖地收入占比不到20%，这种财政收入结构就比较合理，也不会有风险。”