中银：人民币将往升值方向波动（3）

上周(2月18日-22日)受美联储会议纪要显示联储内部对于QE政策推出的讨论增多以及欧元区PMI指数下滑影响，隔夜美元指数较节前上涨了1.43%，但人民币中间价及即期价则相对较稳定。全周来看，人民币中间价和即期价均小幅贬值，中间价收报6.2871，较春节前贬值78bp；即期价收报6.2351，较节前贬值26bp。我们预计短期内人民币仍将继续维持稳定。首先，尽管1月人民币中间价和即期价升值幅度分别仅为0.1%和0.18%，但根据BIS近期公布的数据，1月人民币有效汇率指数较去年底升值了

0.81%，实际有效汇率更是大幅升值了1.53%，有效汇率的大幅升值势必会对我国的出口竞争力产生负面影响，因此政府应也会适当控制汇率的稳定。第二，近期美国宽松政策退出讨论增多，这使得美元指数将会维持强势。第三，近期日元贬值势头趋缓，我们国际方面的判断也认为日元近期的贬值也接近尾声，这使得亚洲货币竞贬压力减弱，人民币顺势贬值的趋势也有所缓和。实际上，近期亚洲货币也已开始往升值方向回调。从国内的情况来看，节后市场结汇压力重现，预计本周人民币有望往升值方向波动。本周需关注美国自动减支计划对美元走势以及市场情绪的影响。

图3：美元兑人民币中间价、即期价以及美元指数走势

资料来源：Wind、中国银行 (完)