汇率是经济局的“棋眼”，一步活则步步活
通过上文的分析，我们就发现当前汇率调整比较僵化的原因，一方面应该通过调低名义汇率来压低实际汇率，进而提高贸易部门的竞争力，提高工业部门的增加值增速，加快经济复苏进程。另一方面，贬值压力过大可能会造成居民的恐慌，引发大规模资产币种调整。因此这也印证了本文的题目，即当前的汇率政策是小心翼翼在稳经济与保资产之间寻求平衡，而这种心态直接造成了汇率调整僵化。
但是笔者认为，如果将经济看成一场棋局的话，汇率就是经济局的“棋眼”，只有把汇率这步棋走活，才能步步活，比如说汇率直接制约国内货币政策宽松(国内货币政策宽松后，汇率存在贬值压力，如果汇率没有及时调整，则会带来资本流出，对冲货币宽松的效果)。
因此笔者认为，汇率不是调不调整的问题，而是怎么调整的问题，而调整的首要前提是加大汇率弹性，并辅助一定程度的资本管制。考虑到“811汇改”后境内居民的外债杠杆已经偿还了大部分，一次性贬值到位也是重要的可选项。
(作者为金融监管政策研究院首席宏观分析师，现就职于招商银行金融市场部)
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