人民币外升内贬—巴拉萨—萨缪尔森效应
自2005年人民币启动新一轮汇改以来，人民币呈现出“外升内贬”的走势，即对外升值、对内贬值(通货膨胀)，这种走势虽然被人们诟病，但是背后其实是经济规律的作用。从下图可以看到，2005年至2014年，人民币兑美元几乎是单边升值的走势，另一方面，中国CPI除了2009年次贷危机期间的短暂冲击外，始终大于零，呈现通货膨胀。
图:美元兑人民币汇率(白线)与中国CPI(黄线)
这个规律叫做巴拉萨—萨缪尔森效应，其逻辑框架如下:一个经济体可以分为两个部门—贸易部门和非贸易部门，在全球化的背景下，从中长期来看，不同国家的贸易品价格应该是相同的(不考虑运输成本、关税、贸易壁垒等结构性差异)，因此对于后发追赶型经济体而言，其劳动生产率较低，因此工资水平较低，使得其贸易品价格具有国际竞争力。
这会刺激该国贸易品的外部需求，并表现为经常项目顺差，刺激该国名义汇率升值(即“外升”)。另一方面，该国较低的劳动力成本，会吸引大量的外部投资，并带来先进的技术和管理经验，这会提高该国贸易部门的劳动生产率，带动贸易部门的工资上涨，由于劳动力是自由流动的，贸易部门的工资上涨会吸引非贸易部门的劳动力流入，并带动整个经济体的工资上涨，并表现为通货膨胀(即“内贬”)。
