(五)价格指数:CPI回落，PPI继续低迷
如同我们预测的，9月份CPI从8月高点有所回落，同比增长1.6%，低于市场预期(1.8%)，与我们之前的预期(1.55%)相当接近。如同我们之前一再强调的，9月CPI回落主要是由于推动近期CPI走高的三驾马车——肉禽类(主要是猪肉)、蛋类、鲜菜价格本月增速均有较大下滑。本月肉禽类环比增速为0.4%，与上月3.8%的环比增速相比有较大下滑，其中猪肉价格环比增速为0.4%，与上月7.7%的环比增速形成鲜明对比；蛋类环比上涨2.9%，与上月10.2%的环比增速相比下降明显；鲜菜下降1.0%，与上月6.8%相比下降明显。
CPI的回落，与PPI持续低迷也分不开。9月PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。大宗商品价格疲软，原油、煤炭、其他燃料等价格仍然处于快速的回落，同比均大幅度下滑。生产端低迷，销售端价格难有起色。加上国内成品油的两次调价，汽油和柴油价格环比分别大幅下降3.1%和3.3%。
(六)制造业景气指数PMI:制造业筑底进行时
9月财新制造业PMI为47，中采PMI为49.8。对于中国制造业乃至中国经济的悲观情绪因PMI的回落而扩大。事实上，制造业以及中国经济正处于一个筑底的过程中，相较于经济增速快速下行，经济筑底过程将是一个缓慢的过程。
从分项PMI指标来看，制造业去库存调结构现象明显。生产方面，制造业保持在荣枯线以上，为52.3。表明制造业生产增速有所加快。但库存和从业人员数据分别为47.5和47.9，表明在企业生产加快的同时，企业库存和用工不增反降。这说明制造业仍然在去过剩产能。事实上，这个过程已经维持了2年以上。PMI历史数据显示，制造业从2013年初开始进入去产能阶段，库存和从业人员均持续下滑并维持在50以下。而在此之前，2012年政府刚刚执行了“4万亿2.0”的刺激计划，这项措施大幅度拖缓了制造业去产能的时间。预计今后制造业仍然需要较长时间完成调整。
制造业PMI总值虽然维持在50的荣枯线附近波动，但在企业库存调整完毕和用工复苏之前，难言制造业从新快速发展。
(七)货币和融资
9月末，广义货币(M2)余额135.98万亿元，同比增长13.1%，增速比上月末低0.2个百分点，比去年末高0.9个百分点；狭义货币(M1)余额36.44万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年末高2.1个和8.2个百分点；流通中货币(M0)余额6.10万亿元，同比增长3.7%。2015年前三季度净投放现金763亿元。
M2增速略有回落，一方面是银行偿还广义再贷款(8月广义再贷款暴增7400亿以上)，央行8月份降准以后在9月回收4566亿广义再贷款的流动性。另一方面是外汇占款下降回收2641亿流动性。9月金融机构外汇占款继续大幅度下降，除了央行流出2641亿，商业银行还流出4972亿。这说明居民换汇出国或者偿还外汇贷款仍在激烈进行。
信用创造和融资方面，人民币贷款余额增速15.4%，与上月基本持平。短期贷款增速继续放缓，从8月的7%降至6.6%；中长期贷款增速基本维持不变，为14.6%。前三季度社会融资规模增量11.94万亿元，比去年同期少5786亿元。总体来说，信用创造有所恢复，但渠道仍然没有畅通。央行长期的宽松政策效果不明显，边际收益严重递减。居民贷款增速较快，且中长期的住房抵押贷款有明显增加。非金融企业贷款增速仍然缓慢。
