人民币汇率市场化下的企业外汇风险管理
利用套期保值规避汇率风险是企业面临的重大课题
作者:王红英
1 人民币汇率市场化改革的进程
我国汇率改革的进程
在2005年之前，我国的汇率基本属于管制范畴。随着汇率市场化进程的发展，我国的经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡。迫于国际压力以及国内政治经济改革的需要，2005年7月21日，中国人民银行发布了《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》。
此次改革的主要内容是:人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。此次改革的总体目标是建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
目前看来，此次汇改依然存在很多问题:利率是人民币的对内价格，人民币汇率改革要和利率市场化同步进行，但目前看利率市场化还需要很长的时间。强制结售汇制度扭曲了本外币的真实需求，导致了外汇储备的畸形增加，加大了人民币的升值压力，所以强制结售汇制度应逐步改为意愿结售汇制度。目前人民币品种还相对单一，缺乏期货、期权等品种，在人民币市场逐步成熟后，应允许外汇投机交易。
人民币升值的背景及影响
1997年、2008年两次金融危机后，人民币一直处于贬值的压力中，尤其是美国一直担心人民币的贬值会给本国制造业带来压力，影响其进出口。我国入市以来，并没有出现进口激增的情况，反而出口了大量廉价的商品使得贸易顺差大幅增加，外汇储备不断攀升。中外贸易摩擦不断，西方国家尤其是美国出于本国利益频频要求人民币升值。
人民币升值对于我国来讲是一把双刃剑，从长期来看可以缩小贸易顺差，调节国际收支不平衡；吸引外资，有利于推动国内企业境外投资；推动企业技术革新，可以提高企业劳动生产率；有利于提高人民币的国际地位，增强对全球经济的影响力和话语权；有利于促进产业结构调整和升级；适当升值还可以带动内需，抑制通货膨胀。
然而如果升值速度过快，超过了国内经济的承受能力，也会给我国带来很多负面影响。不仅会使外汇储备缩水，抑制出口，诱使国际资本流入，压缩国内出口企业的盈利空间，失业率也可能会上升，对我国金融体系的稳定性造成损害。
人民币国际化之路
当前是推动人民币国际化难得的历史时机，人民币国际化可以实现中国经济存量的保值，促进中国经济增量平衡，获得更大的政治经济话语权。然而这也是一个漫长的过程，不能操之过急。在总体进程中要统筹协调其与利率、汇率市场化改革、资本账户之间的关系。
从区域扩张的角度来看，人民币国际化应逐渐由周边国家向整个亚洲，随后向整个世界发展，实现周边化→亚洲化→国际化的扩张。
从功能角度来看，应分三步走，逐步实现贸易货币、投资货币、储备货币的职能。具体而言，人民币国际化的长远路径是:在中期内(5—10年)逐步成为广为接受的国际贸易结算货币；在中长期(10年后)逐步开放资本项下管制后成为越来越重要的国际投资货币；在长期内(20年后)逐步成为储备货币。
图为人民币走势
