2015年8月11日
新汇改启动 人民币汇率更具弹性

为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。此次中间价形成机制的改革,已经触及汇率市场化改革的核心,有效提升了市场化程度和汇率弹性,在政策和时机的选择上都非常有利。在随后几个交易日,人民币汇率接连遭遇急剧贬值,但目前已止跌反弹,汇率在双向波动中更具弹性。央行表示,人民币不存在持续贬值的基础,必要时也完全有能力通过直接干预维持汇率的稳定。

一段时间以来,中间价与市场汇率偏离的幅度比较大,影响了中间价的市场基准地位和权威性。此次调整也与近日公布的7月货币信贷数据的意外跳升有关系,7月是普遍货币增长的传统小月,但是7份M2比6月跳升1.5个百分点。

人民币汇率市场化改革再度推进

2005年汇率形成机制改革以来,人民币汇率中间价作为基准汇率,对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但近一段时间,人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大,持续时间较长,影响了中间价的市场基准地位和权威性。

当前我国外汇市场健康发展,金融机构自主定价和风险管理能力增强,人民币汇率预期分化,完善人民币汇率中间价报价的条件趋于成熟。优化做市商报价,有利于提高中间价形成的市场化程度,扩大市场汇率的实际运行空间,更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。

央行汇率新举措体现了完善汇率市场形成机制的改革意图,是汇改十年以来又一重要进步。

未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进,更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用,促进国际收支平衡。加快外汇市场发展,丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放,延长外汇交易时间,引入合格境外主体,促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用,完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

人民币汇率双向波动弹性增强

时间

中间价

中间价

涨跌(BP)

即期汇率
收盘价

即期汇率

收盘涨跌

价差

8.10

6.1162

12.00

6.2097

0

-935

8.11

6.2298

1136.00

6.3231

1134.00

-933

8.12

6.3306

1008.00

6.3870

639.00

-564

8.13

6.4010

704.00

6.3990

120.00

20

8.14

6.3975

35.00

6.3918

72.00

57

四个交易日

贬值幅度

4.40%

 

2.85%

 

 

当周贬值幅度

4.38%

 

2.85%

 

 

8月11日,央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。人民币兑美元汇率中间价一次性贬值2%。人民币中间价和即期汇率在随后的两个交易日继续大跌,中间价创2011年8月19日以来新低,即期汇率创三年来最低,三个交易日累计跌幅分别达4.4%和3.0%。

央行8月13日召开媒体吹风会,缓解市场恐慌情绪。中间价新机制的实施,仅引发市场短暂波动,8月14日人民币汇率止跌回升。

当周(8月10日-8月14日)人民币兑美元汇率中间价累计下跌4.38%,人民币兑美元即期汇率下跌2.8%,均创历史最大单周跌幅。同时成交量超过1500亿美元。

同时,人民币兑美元即期汇率收盘连续两日高于中间价,两者价差较改革之前显著收窄,人民币贬值压力基本得到完全释放,人民币兑美元汇率中间价更加市场化,汇率弹性进一步增强。

有利于人民币国际化和资本项目开放

央行汇率新举措是“以市场供求为基础的汇率机制”的实至名归,也为资本账户的进一步开放和人民币国际化的深化做准备。

实施新机制后的人民币贬值是短期性的而非趋势性的,随着人民币汇率形成机制改革进一步朝着市场化方向深入迈进,其对国际市场的积极影响将会逐步显现。国际货币基金组织(IMF)也肯定了中国金融改革进展。

央行此举有稳增长之意,但主要是促改革,有助于人民币国际化提速并为人民币加入SDR保驾护航。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在吹风会上回答相关问题时明确表态,中国资本项目可兑换的日程是依照中国自己定的日程表向前稳步推进的,不是说遇到一点波动或者说遇到一点外边发生的事情就可以轻易改变的。这方面我们是有定力的,我们会按照自己定的日程表稳步有序地实现。

结语

汇改十年之际,人民币汇率形成机制又进行了重大改革。市场若在配置资源中起决定性作用,就要相信市场,尊重市场,甚至敬畏市场,顺应市场。尽管在此次汇率机制调整后,人民币出现了贬值的现象,但事实上一个更为市场化、更为灵活的汇率机制得以展现。人民银行在必要的时候完全有能力通过直接干预外汇市场来稳定市场汇率,对于全球来说中国没有发动竞争性贬值的意图和需要。从长期看,人民币仍然是强势货币,未来人民币还会进入升值通道。相信更加市场化的汇率形成机制将利好对于人民币的信心和人民币进一步国际化。

最新报道
汇改进程
1993年12月 正式实行有管理的浮动汇率制度,盯住单一美元浮动;银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度为0.3%。
2005年7月 实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币兑美元一次性升值2%。
2006年1月 央行授权中国外汇交易中心在每个工作日上午9点15分公布当日人民币兑主要货币汇率中间价。
2007年5月 银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度由0.3%扩大至0.5%。
2010年6月19日 重启人民币汇改,开始更加强调汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。
2012年4月16日 银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%。
2014年3月17日 银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。
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