CPI增幅较上月回落，PPI涨幅继续为负，反映经济转型阶段增长动力依然不足。
自年初以来，政府出台的一系列稳增长政策效果有所显现，5月份PMI继续回升，已经连续三个月高于50，同时房地产百城房价环比也由负转正，成交量放大，楼市有所企稳。随着基础设施投资项目陆续审批开工，基建投资在稳增长中的作用会进一步提升。
货币政策还有空间，但空间有限。经过两次“全面+定向”降准，金融体系流动性宽松，商业银行超额储备增加；5月份贸易顺差扩大至近600亿美元，外汇占款或将增加，挤压进一步降准空间。
央行在引导货币市场利率下行方面效果明显，但中长期债券利率和信贷利率方面下降有限，反映出货币政策传导机制还不完善，在未来可能继续采取降息手段的同时，还应加快利率市场化改革，着力完善shibor形成机制，以及商业银行贷款定价机制，从而确保货币政策目标有效传导。
(作者系中国民生银行研究院院长助理、首席研究员。)
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