凯恩斯主义难救中国经济
中国有陷入“流动性陷阱”的风险
股市火旺，实体疲软，这是中国当前资本市场与现实经济的真实写照。
有人说，中国在走美国QE刺激道路，最终资本市场将救助产业复苏；亦有观点认为，中国有陷入“流动性陷阱”的风险，甚至与日本当年颇为相似。
对此前海传媒就国内货币政策等采访了中国人民大学国际货币研究所研究员张超以及中欧国际工商学院学者张家瑞。希望从两位学者不同的视野观照，有助于我们厘清其间迷雾。
前海传媒:今年以来，货币政策接连开闸，市场甚至认为，中国的货币政策已经全面宽松?您对此是否认同?
张超:我们认为目前的货币政策并不属于全面宽松。货币政策的连续开闸是应对我国经济超预期下行，属于应急措施，而且我国经济下行不是周期性问题，而是长期的潜在增长率水平下滑的经济结构问题，央行很清楚这一点。在这种情况下加大宽松不仅对实体经济没有太大的作用，反而可能进一步扭曲经济结构。
张家瑞:通过观察央行上半年几次货币政策调整，除了4月份的降准超出预期外，其余都在预期当中，而且全为非对称操作。换句话说，央行是将对经济症结隐含于货币政策调整当中，不能简单地认地为央行调整货币政策为全面放松货币政策。当前货币政策效果如何，相信央行心知肚明。货币政策连连开闸，是因为央行的政策制定不得不考虑各种因素。
前海传媒:不过，货币政策的传导效应一直备受诟病，甚至政治局会议上也提到了这一点，如何能让资金真正往实体产业上倾斜?
张超:让资金往实体产业上倾斜，这不是央行或者政府通过宏观调控政策能够控制的。实体经济中，已经存在严重问题的企业需要转型，例如资产负债率过高的企业需要降杠杆，产能严重过剩的行业需要调整结构。这些问题企业在重获健康之前，资金是不太敢去的。新兴行业和企业，小微企业获取贷款难，一方面因为这些企业没有隐性担保，没有财务软约束，和其他有政府背景的企业相比缺乏贷款的优势；另一方面因为这些企业，特别是创新型企业的投资风险更高。
由于这些企业和我国最主要的信贷提供者——商业银行之间存在信息不对称，商业银行在提供融资方面会更加谨慎。政府和央行能够做的是进一步改革金融市场，促进更多的融资渠道和多元化的融资方式的发展，例如VC、PE、债券融资等。我们认为央行前段时间放开债券上市审批便是一项有益的改革。
