瑞银浦永灏：人民币汇率或已高估（2）

中国的外汇策略应着眼于进出口平衡

上海证券报：您对人民币跨境资金套利、套汇的趋势怎么看？

浦永灏：由于境内外市场利差存在、以及人民币没有大幅贬值的情况下，套利、套汇资金会一直存在。上周，由于人民币小小贬值，使得中国台湾市场上很多进行人民币投资的产品损失巨大，这主要由于他们在产品中加入许多杠杆、放大了亏损效应。而市场接受这个教训，改变对人民币单边升值预期，也是有益的。

上海证券报：最新金融数据显示，由总体外汇储备积累驱动的储备货币增长正在放缓，这也使得央行的货币政策空间受到考验，对于未来货币政策空间你怎么看？

浦永灏：2002-2007年，我国外汇储备暴涨，最高时达到单月外贸顺差300亿美元，推高了国内资产价格。我们预计，今后外贸顺差增幅不会这么大，外汇的剩余是“双面刀”，正面影响是能够赚取外汇资金、创造财富，负面影响则是推高本地资产价格。

中国的外汇策略今后应该着眼于进出口平衡，这样既不会受到海外市场对于人民币升贬值的批评，又能推动国内经济均衡发展。未来中国经济发展应着眼于行业、产品升级换代，不要以牺牲环境为代价，来换取经济发展、赚取外汇。

目前国内市场上短期流动性并不缺乏，我们关注短端、长端利率，以及定向降准等可以发现，目前市场并不缺乏资金，而关键在于资金如何顺畅到达企业手中，降低中小企业融资成本。而实现此目的，关键在于改革，理顺资本市场，开放银行业务等。但这些举措需要花费较长时间、也需要配套措施，比如开放银行业务之后，存款担保是否推行，这一系列问题都需要在体制上进行进一步改革。