瑞银浦永灏：人民币汇率或已高估

金融危机后各国推出不同刺激政策，这使得当前各国经济周期处于不同阶段，今年全球经济中通胀压力将不会是主要担忧。而由于理财信托产品到期、房地产回调、去产能化等因素，中国经济下行风险增大，这意味着，中国经济要过几年苦日子，以短期阵痛换来长期的繁荣，预计调整时间约3-4年。

对人民币汇率进行适当下调，符合中国经济发展需要，短期“热钱”流入仍然存在，但随着未来人民币贬值可能性增加，流入“热钱”的量将减少。海外投资者持有人民币的意愿仍需提升，亟需更多投资渠道以及合理投资回报。

瑞银集团财富管理部北亚太区首席投资总监浦永灏日前在上海接受记者采访时作出上述表态，对于全球经济、中国经济、人民币汇率、外汇储备、跨境资金流动等话题一一分析。

人民币或已高估

上海证券报：人民币汇率单边升值趋势自年初以来发生逆转，累计贬值幅度已经超过3%，您对未来人民币汇率有何判断？

浦永灏：人民币汇率走势判断的关键点在于，今后几年中国经济下行风险有多大。表面上看，人民币对美元仍在升值，其实从购买力来看，人民币或已高估，对人民币汇率进行适当下调符合中国经济发展需要。另外，当经济下行风险加大时，人民币存在下调风险，因此我们对于未来1-2年人民币风险比较谨慎。

上海证券报：有研究机构分析，最新金融数据显示，跨境资金已经从年初的“放缓流入”转为“净流出”。对于未来境内外人民币利差你有何判断，对跨境资金流动有怎样影响？

浦永灏：跨境资金的流入、流出需要分为短期、长期两个方面来看。短期而言，“热钱”流入依然存在，这是因为中国主权债、理财产品的利率仍较高，其中，保本型产品收益率都可以达到5%以上，远高于美国国债收益率，这都吸引短期“热钱”流入中国。然而，随着人民币未来贬值可能性增加，流入“热钱”的量将减少。

我们现在看到，更多的长期投资资金向境外流出，这也符合政府政策，当然，其中包括直接投资、以及“热钱”流出等。这也解释了4、5月份，随着人民币升值预期放单，资金外流，这种流动符合市场规律，资金需要寻找合理的投资回报。

海外投资者持有人民币的意愿仍需提升，因为持有人民币需要合理回报，而中国目前向海外提供的可供投资人民币资金规模有限、约2000多亿元。我认为，关键点在于海外投资者持有人民币后，能够有哪些投资渠道，这与中国资本市场开放的广度和深度相关。