货币政策微调可着手引导利率下行（2）

着手引导利率下行

央行货币政策微调，既是落实和执行国务院会议精神的要求，也反映了对完成今年经济任务的微弱担忧。今年以来，央行对村镇、农村、城商银行等降低存款准备金率，乃至允许这些银行根据自有资本的一定比例申请再贷款，属于货币政策的微调、预调。目前定向降准扩大到股份制商业银行，体现了微调的灵活性，其直接效果是增加符合资质条件银行的流动性，解决小微企业、三农经济的融资难题，同时也有利于增加就业。

然而，降准的资金总量有限，信贷总量虽然有所增加，却不具有总量效应，算不上是货币政策的总量扩张，主要是起到结构微调的作用。然而，结构微调效应也不应高估。

应该说，小微企业、三农企业拿到的资金利率都比较高，高利率下定向降低存款准备金率，大部分企业依然贷不起款，或者只能短期借用，不敢长期借用。小微企业、三农企业同质竞争明显，利润微薄，对资金的需求巨大。只有少量具有市场前景和创新技术的小微、三农企业能够获得贷款，而这些企业所占比重较低。

货币政策定向微调也说明，央行认同市场判断：资金不紧张，5月份银行间市场利率环比同比的下降，也可证明这一点。从企业角度来看，大中企业不缺乏资金，甚至将自有资金拿出去做委托贷款和理财。由此可见，市场不缺流动性，只是资金在企业间分布不均衡，导致利率偏高。因此，应尽快推出存款利率市场化和存单二级市场交易，引导利率逐步下行。

我国经济已经进入中高速阶段，经济增速周期规律发生转变。应淡定对待经济增速下行的大趋势，加快经济结构转型，加大对转型升级的支持力度，让房地产和土地财政尽快降温。土地和房地产价格下降，大量资金会转向支持实体经济研发和投入，有利于资金利率下降，有利于降低地方债务利息负担，也有利于实体经济发展。