光大证券徐高：互联网金融的两大发展方向（3）

互联网金融的未来之路

展望未来，互联网金融的发展有两个非常明确的方向：中心化与远尾客户。

互联网不会去中介，反而会强化大金融中介机构的竞争优势，从而让金融体系将形成更为中心化的格局。正如前文所述，金融中介的核心功能在于通过汇聚来克服资金供需双方的种种不匹配。这天然给金融服务带来了规模优势。互联网出现降低了金融服务的成本，可以帮助金融机构低成本做大，又进一步增强了规模优势。这样一来，大型金融机构在金融市场中的竞争优势会越发扩大，从而让让金融体系变得更加中心化。在这样的大潮中，竞争的关键在于对中心地位的争夺。

在这种争夺中，制胜的关键有二。其一当然就是金融汇聚。那些不能从事资金池业务的机构，天生就缺乏金融服务的核心竞争力，天然地被排除在了互联网金融的赢家之列。从这个角度来看，目前热热闹闹的P2P、众筹等互联网金融形式如果不能向银行业务转化，就只能处于金融舞台的边缘。

不过，金融汇聚并不是什么新鲜事，像银行这样的金融机构一直就在做。而在互联网金融的发展中，要争夺规模上的优势，还需要借助第二个必要条件，那就是抓住远尾客户。

客观的说，传统金融在服务平民方面存在相当的不足。这有它合理的一面。根据建设银行私人财富报告，2012 年占我国总户数仅0.4%的高净值家庭（可投资资产大于6 百万人民币）所持有的资产，占到了居民总资产的45%。显然，将服务聚焦于这些高净值人群，会给金融机构带来最好的回报。但随着金融服务的提供成本因为互联网而降低，那些低净值平民事实上也成为了可被深挖的客户。类似的，之前难以享受金融服务的小微企业也可以变成金融机构的增长点。这些远尾客户虽然单个资金量有限，但数量庞大。谁能够利用互联网抓住这些金融服务的远尾客户，谁就能够在互联网金融发展中更快扩大规模，在争夺金融中心的竞争中抢占先机。

从这两条来看，银行和大的互联网公司在目前的互联网金融发展中占据有利位置。银行的长处在于有从事包括资金池业务在内的各项金融服务的经验。但它欠缺对互联网思维的把握，以及利用互联网来争取远尾客户的意识和能力。而互联网公司则正好相反，缺乏可以合法做资金池业务的银行牌照，以及对金融运行规律的理解。如果有机构能够很好的结合这两点，就很可能成为互联网金融的赢家。这应该就是资本市场对部分银行“触网”报以热烈掌声的根本原因。