货币政策着眼防风险 公开市场操作仍唱主角（4）

四、信贷支持产业调整，货币供给适度稳健

（一）信贷投放放缓，效率将有所提高

预期2014年新增贷款9.8-10万亿，对应余额年同比增长13.6%-13.9%。从信贷结构来看，由于2014年监管机关对银行表外业务、同业业务的管理将维持严格立场或进一步加强，预计银行业通过非信贷渠道的资产创造、货币创造能力将受到限制，这也是压缩实际信贷投放、控制社会融资规模过快增长的方式之一，并将助推部分融资需求转回风险管理更为完善的表内贷款。而表内融资成本总体偏低，实际企业较长期的投融资需求也将更明确地以中长期贷款形式体现。因此，未来一年，银行表内贷款在社会融资规模中的比重将保持或略有提高，而企业中长期贷款增速也或有进一步改善。

（二）货币规模温和增长，同比增速略有回落

在国内经济企稳条件下，社会信贷需求状况良好，但央行货币政策将大概率保持稳健，并对银行非信贷投融资进一步加强管理；财政约束加强不利于现口径下广义货币创造等多方面因素。因此，综合多方面因素，预计2014年我国全年广义货币供应将新增15-15.8万亿，对应余额年同比增长13.5%-14.2%，与2013年水平相近或略有下降。对于狭义货币，由于2014年宏观经济总体温和增长的判断较为明确、企业经营前景将会有所改善，对交易媒介的需求将温和上升，同时IPO重启，资本市场活跃度或有所提升，有利于高速货币留存；但货币市场基金、理财产品的发展对活期存款的替代性仍十分明显，这导致企业持有活期存款意愿总体中性。综合多因素考虑，M1余额同比增长将中速增长，预计2014年余额同比在9.6%-11%。

（三）社会融资适度增长，融资结构有所改善

在2014年，过去发展较快的信托贷款、委托贷款受到监管机关的规管压力不会减轻，增速将有所放缓。随着IPO开闸，表外融资也将适度向一般贷款融资、直接融资转换，这可能直接减少表外融资的规模，但融资结构的变化有助于降低社会的平均融资成本。综合多方面因素考虑，2014年我国新增社会融资规模将为19-19.6万亿，较2013年有1.1-1.7万亿的扩张，但融资规模存量同比增速将有所放缓。