专家建议改革中间价定价机制 降低美元权重

持续推进人民币汇率形成机制改革是未来金融改革的重要方向。专家认为，为减缓跨境资金流动的影响，进一步推进汇率形成机制改革，要降低美元在货币篮子中权重，同时应加快中间价定价机制改革。

改变对美元依赖局面

外汇流入加快是近期人民币中间价创新高的主要原因。中国人民银行相关负责人日前表示，从总量上看，由于我国经济基本面总体稳健，经济也保持平稳较快增长，特别是近几个月出口形势有所改善，贸易顺差持续高位增长，经济出现回升向好势头。国际上，美联储延迟退出QE。受这些因素影响，外汇流入明显增加。

交通银行首席经济学家连平认为，在人民币汇率已较接近均衡水平且稳增长压力依然存在的情况下，人民币汇率保持双向波动、基本稳定为好。尽量避免过大的升值或贬值，这同时有助于稳定市场预期，减缓跨境资金流动的波动变化。进一步推进汇率形成机制改革，特别是要降低美元在货币篮子中权重，减少对美元的依赖，以改变目前这种被美元“绑定”的被动局面，这也有助于缓解升值压力。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，2006年之前，中美两国的经济走势大致还是一致的；而自2006年年中开始，中美经济走势开始明显反向，在2008-2009年全球金融危机冲击下出现短暂同步回调之后，2010年之后再度呈现明显的反向。这种中美经济步调的错位，已清晰显示出我们到了必须与“美元锚”脱钩的时候了。否则，继续盯住美元的后果就是货币政策不仅无法起到逆周期调节的作用，反倒还会顺周期加剧经济波动。

对于我国汇率未来应选择怎样的“货币锚”，鲁政委认为，全球不同经济体从固定汇率到有管理浮动汇率到完全浮动汇率的过程中，所对应的“货币锚”是从“汇率锚”向“货币总量锚”、进而再向通胀目标值聚集的分布轨迹。因此，在下一步深化汇率形成机制改革的过程中，明确货币政策的“通胀目标值”可能注定无法绕开。

完善中间价定价机制

有专家认为，当前人民币汇率中间价走势体现央行汇率管理稳定意图，但没有及时反映和释放市场供求变化。如果中间价被管得过死，缺乏灵活性，那么人民币汇率波幅扩大就无更大意义。因此，人民币汇率中间价定价机制改革更为重要。

首先，中间价要有足够的弹性。尽管我国没有对人民币汇率中间价变动做硬性波动限制，但在实际操作中通常将其与上一个交易日中间价的变动幅度控制在0.5%以内。事实上，中间价主要参考的是在我国外汇市场闭市的时间段里国际外汇市场行情，这正是欧美交易时段，汇率波动大。因此，要容忍中间价更大的弹性。

其次，中间价的形成要有科学合理性。中间价在每天上午9点15分挂出，9点30分外汇市场开盘交易形成开盘价，开盘价和中间价之间的间隔时间短，在正常情况下应比较接近。但从过去市场情况看，一些交易日开盘价和中间价差异很大，结果造成这些交易日人民币汇率异常波动。

此外，为提高中间价形成透明度、更好地反映市场参与者的判断和避免潜在的暗箱操作风险，应逐步提高报价信息透明度，包括参与的一级做市商所报价格及其所占权重。为让做市商更好履行报价责任，可建立激励机制和退出机制。同时，扩大银行间外汇市场参与主体范围。(记者任晓)