改善存贷比 大额可转让存单雪中送炭（2）

料以一年内短期品种为主

中国证券报:NCDs的发行和交易模式是怎样的?为什么NCDs试点拟先在银行间开展?

温彬:在我国，NCDs的运行应包括发行、交易、托管三个环节。从发行(一级市场)看，作为NCDs发行主体的商业银行可以采取自行销售的直接发行或委托中介机构间接发行两种方式；从交易(二级市场)看，交易场所可以是银行间市场、交易所市场和柜台市场，投资者可以包括银行和非银行金融机构、企业以及个人。从托管看，NCDs无论在哪个市场交易，应统一由中央债券登记结算公司进行登记和托管服务，避免因登记托管机构不同导致市场割裂、降低市场效率。

NCDs的发行对象不同将决定在哪个市场进行发行和交易。目前，拟试点推出的NCDs发行对象是金融同业，故称同业存单，因此可以考虑由发行银行自行在银行间市场销售，并在二级市场承担做市商职能，提供卖买报价，增加同业存单的市场流动性。未来随着NCDs向企业和居民投资者开放，届时也将向交易所和柜台市场延伸。

NCDs的发行利率将参考Shibor同期限的拆借利率，在此基础上加或减点差。如果发行主体信用等级高，可能减点，反之则加点。因此，从长期看，还要引入对商业银行发行NCDs的评级，定价要反映发行主体信用风险状况。

根据《大额可转让定期存单管理办法》(1996年)，NCDs的期限为3个月、6个月和12个月三个品种。本次拟推出的同业存单将以1年内短期品种为主，主要是替代同业存款和表内理财等短期负债产品。未来商业银行将根据自身资产负债结构特点，发行3年、5年等中长期存单。

有助改善存贷比

中国证券报:与传统的商业银行同业存款相比，NCDs有哪些优势和劣势?此时推出NCDs对商业银行会产生什么影响?

温彬:NCDs与同业存款相比有三个优势:一是主动性。发行人可以根据资产负债管理的需要，自行决定发行的金额和期限。二是透明性。作为线上业务，可以根据供求关系市场化定价，提高透明度。三是稳定性。鉴于NCDs可以转让而不能提前支取，可以避免银行存款波动。

更重要的是，拟推出的NCDs从发行对象上看类似同业存款，如果根据《大额可转让定期存单管理办法》(1996年)的相关规定，NCDs吸收的存款应当缴纳存款准备金。因此，试点推出的同业存单可能被视为一般性存款而计入贷存比考核，这对于吸收存款压力大的中小股份制银行有巨大的吸引力。

近两年，随着金融市场的不断深化和金融创新的快速发展，影子银行体系开始膨胀，金融脱媒加速，银行存款增长乏力。为了摆脱存款对业务发展的束缚，商业银行开始大力发展同业业务，同业负债年均增长30%，占全部负债的15%。一些中小股份制银行更是激进，同业负债已占全部负债的30%以上。同业资产以买入返售信托收益权为主，导致同业资产和负债的期限错配严重，今年6月出现的“钱荒”与部分银行的这种业务结构有直接关系。

同业存单的发行将部分替代同业存款和表内理财产品，不仅有利于降低负债成本，还有助于改善银行的存贷比。虽然试点额度可能是杯水车薪，但对于资金短缺、受困于贷存比监管压力的银行来说无异于雪中送炭。(记者任晓)