经济考验汇改 人民币价格发现机制亟待完善（2）

人民币高估，还是低估?

就在刚刚过去的周末，利率市场化又向前推进一步，贷款利率下限全部取消。同为以市场化为导向改革中的重要一环，人民币汇率形成机制改革又将何去何从?

权威人士表示，进一步推进汇改的方向是坚定不移的。作为经济全球化的受益者，继续推进汇改有利于维护我国经济发展的战略机遇期和国际经贸环境。当前，我国正在加快经济结构调整和转型升级，汇率形成机制改革有利于促进经济结构调整，提高发展的质量。

但是当前国内经济下行压力凸显，迎来调结构的关键时期，这与过去八年的大环境以及经济周期有所不同。如何稳步推进并促进经济结构调整和转型升级，是汇改下阶段面临的难题。

例如今年前4个月人民币汇率升值较快，央行研究局局长纪志宏就分析，既有短期资本流入等短期因素影响，但实际也是结构调整加快背景下出口成本的一种内生调整。

中国社科院世经政所国际投资室主任张明日前撰文表示，在当前形势下，人民币汇率形成机制的市场化，就未必是人民币对美元汇率的升值了，而可能是升值与贬值的交替，“我们既不能害怕人民币升值，也不能害怕人民币贬值。汇率双向波动，不正是我们进行汇改的初衷么?”

央行副行长易纲日前在中美战略与经济对话的媒体会上也表示，最近无论是即期汇率和远期汇率，还是金融产品隐含的汇率，都显示人民币汇率市场出现了双向预期，“过去很长一段时间，人民币一直是单向升值预期，最近有的时段也有贬值预期，这就说明人民币汇率形成机制正在进一步市场化。”

在讨论汇改时，市场通常围绕两个话题，一是是否达到人民币均衡汇率，二是是否扩大汇率波幅。但是在市场化为取向的改革中，必须先完善汇率价格的发现机制，让市场供求“当家做主”。

目前人民币对美元日均汇率波幅1%，张明认为这已经足够大了。未来一段时间内，人民币汇率形成机制改革的焦点，并不在于扩大汇率波幅，而在于降低对汇率中间价的干预；并不在于让人民币汇率持续升值或贬值，而是让人民币汇率在更大程度上由市场供求来决定。

中投公司副总经理谢平在其撰写的《中国金融改革思路2013-2020》一书中指出，有一种观点认为人民币汇率市场化的目标是让汇率接近均衡水平，这其实是非常大的误解。因为我国外汇市场不是一个充分竞争、完全透明的市场，所以无法得出目前人民币汇率是被高估了，还是被低估了。

外汇局国际收支司司长管涛20日在“2013·上海新金融年会”上就直言:“不能说现在人民币达到均衡水平，现在到底是高估还是低估很难说；不是说价格有没有发现，而是对价格发现的机制不完善。”

谢平建议，汇率市场化关键是要放开对私人部门持汇以及外汇交易的限制，做实“藏汇于民”，放开有组织的场外外汇交易市场，让市场力量更好地发挥作用。