经济考验汇改 人民币价格发现机制亟待完善

从2005年7月21日，到2013年7月21日，人民币汇改走过八年的岁月。

盘点这八年的成绩，似乎几个数据就可以说明白:30%、1%、353家。美元对人民币的中间价，从8.1100到6.1751，人民币升值幅度超过30%；人民币对美元的日波动幅度，从千分之三扩大到百分之一；外汇市场扩大市场参与主体，截至2012年末，共有外汇市场即期市场会员353 家。

这几个简单数据背后，却有着人民币汇率形成机制改革的复杂推动进程、重大的政策抉择以及重要的经济意义。可以说，汇改并没有如当初所担忧的那样“摧毁”出口产业，反而为推动产业升级和提高对外开放水平提供了动力，有利于促进经济结构调整；亦没有引致“热钱”大规模流动给国内金融体系造成大的冲击，反而双向有序地浮动符合我国宏观调控需要，有利于我国国际收支平衡。

现阶段，我国经济下行压力凸显，迎来调结构的关键时期，这与过去八年的大环境有所不同。如何稳步推进并促进经济结构调整和转型升级，是汇改下阶段面临的难题。

研究人士指出，下阶段的重点应该着重于完善汇率价格发现机制，放宽对私人部门持汇以及外汇交易的限制，让汇率在更大程度上由市场供求来决定。

30%

1%353家

美元对人民币的中间价，从8.1100到6.1751，人民币升值幅度超过30%

1%

人民币对美元的日波动幅度，从千分之三扩大到百分之一

353家

外汇市场扩大市场参与主体，截至2012年末，共有外汇市场即期市场会员353家

八年汇改四个阶段

从2005年到今日，人民币汇率形成机制一直在完善中。这八年，并非一路坦途，根据国内外经济形势的变化，有推进期，有平缓期亦有停滞期，可谓风雨兼程。回顾时间长轴，大致可以分为四个阶段。

阶段一，2005年7月至2008年7月，人民币基本呈现单边升值。2005年7月21日起，由于深化改革和对外开放、特别是加入WTO后适应新的发展和开放格局的必然要求，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。

阶段二，2008年7月至2010年6月，人民币微幅波动。2008年的国际金融危机给全球和中国经济带来了较大的困难和不确定性，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，这符合我国经济的自身利益，有助于我国经济较快的实现稳定和复苏。

在国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定，可以说为抵御国际金融危机发挥了重要作用，为亚洲乃至全球经济的复苏作出了巨大贡献，也展示了我国促进全球经济平衡的努力。

阶段三，2010年6月至2012年4月，人民币重拾汇率弹性。当时全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，这为进一步推进人民币汇率形成机制改革提供了有利的契机。有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

在当时的经济背景下，央行相关人士表示，浮动汇率可灵活调节内外部比价，有助于引导资源向服务业等内需部门配置，推动产业升级，转变经济发展方式，减少贸易不平衡和经济对出口的过度依赖；同时有利于抑制通货膨胀和资产泡沫，增强宏观调控的主动性和有效性，改善宏观调控能力，可应对不同情景下的外部冲击。

阶段四，2012年4月至今，人民币弹性进一步增强，汇率形成机制进一步完善。自2012 年4 月16 日起，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%，外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。同时，外汇操作方式也做出适应性调整，银行允许有隔夜的敞口头寸。

据上证报记者统计，这八年，美元对人民币的中间价，从8.1100到6.1751，人民币升值幅度超过30%。按照国际清算银行的数据，人民币实际有效汇率从2005年7月的84.99升至2013年6月的116.34，升值幅度接近37%。

截至2012年末，人民币外汇即期成交3.36万亿美元，同比下降5.6% ；人民币外汇掉期交易累计成交金额折合2.52万亿美元，同比增长42.2%。外汇市场交易主体进一步增加，截至2012年末，共有外汇市场即期市场会员 353家，远期、掉期市场会员79家，期权会员31家。