陈炳才：人民币资本项目可兑换的操作思路（3）

可兑换的内容

对境内外人民币开放。允许人民币流出，也应允许人民币自由流入，允许境外机构直接在境内开设人民币账户进行资本项目投资。流出的本币相对国内来说，规模很小，比重也小，不会产生投机冲击，而是正常的市场波动风险。因此，可逐步允许境外机构在境内直接开立人民币账户，进行人民币债权、债务，存款贷款的跨境流动，允许境外机构对境内、境内机构对境外的人民币债券、证券和理财等进行投资。

对非储备货币开放。非储备货币开放不会产生巨大的投机冲击。因此，资本账户的开放，可以选择非储备货币进行突破，这有利于规避储备货币资本的投机风险，也有利于实现投资地区多元化，市场多元化。

在非储备货币国家之间，积极开展协商，让双边的本币跨境履行货币的基础职能。所有主权货币在国内都具有货币的基础职能，为什么出了国门就不具备？双方却认同第三方货币履行货币的基础职能？关键在于没有认识到储备货币的风险和危害，没有看到主权货币跨境履行货币职能的好处。现在，储备货币汇率波动剧烈，虚拟资产巨大、价格虚高、危机重重，采用主权货币履行跨境职能，有利于规避储备货币的长期风险。

可以选择周边地区和国家，选择政治、经济稳定的国家，允许其本币到我境内进行资本项目投资，我们也可以到对方投资。以签署协议为前提条件，选择开放国家。资本项目可兑换不是为了兑换而兑换，而是为了经济发展。我们可以学习新加坡在中国开设工业园的做法，在一些资源国家，进行投资，生产产品，利用当地的资源，转化为产品，既发展当地的经济，又获得了自己的利益，还可以免除获得对方资源的嫌疑。为此，可以与一些国家签署协议，给予其政府低利息贷款或经济援助乃至债务减免，条件是允许以人民币投资，以人民币资金援助或贷款。同时，由企业出面去谈股份、股权等，生产的这些产品，可以出口到中国，把进出口贸易转变为跨国公司的内部贸易。

谨慎对待储备货币资本项目可兑换。对于主要发达国家或储备货币，可以实行额度控制或等额或条件对等的资本项目可兑换。如美国提出到我国股票和债券市场进行投资，可要求对方接受等值的人民币到美国市场进行投资。如果美国要求开放保险和银行金融机构的控股和参股比例，我们可以在控制总规模的前提下，要求美国接受中国企业和商业银行的人民币信用证、保函、对外担保等，允许人民币在美国境内开立账户并进行贸易结算。

可兑换、不可兑换的具体项目。在禁止、限制的行业，危及国家安全和涉嫌垄断的项目，受行业准入、技术标准审查等限制的项目外，其他直接投资，对内、外的货币、汇兑和交易管制、限制等完全可以开放和取消。

境外股票、债券、基金、不动产及其金融衍生产品、商品期货及衍生产品，实行部分可兑换，只对符合资质和资格的机构开放，这些机构可用储备货币或购买外汇进行境外投资。机构和个人用人民币和非储备货币对外直接投资资本项目，基本开放和取消管制，这些项目货币回流和汇出，不能为储备货币的外汇。境外机构以储备货币投资境内股票、债券、基金、不动产、金融衍生产品、商品期货及衍生产品等，实行总额控制。

储备货币的长期、短期外债、对外担保依然实行额度控制，其他货币外债、对外担保、债务债权和存款、贷款基本可兑换。在境外以任何方式筹集储备货币的资金，依然需要经过批准，非储备货币资金实行登记管理，以原货币币种偿还利息和本金。移民和居民财产跨境转移继续管制；信用证、保函、存款、信托、租赁等，属于债务债权项下的，按债务债权处理，人民币、主权货币基本可兑换，储备货币有限可兑换。

以上项目可以根据长期资本、短期资本，机构和个人，容易和复杂的不同，制定出资本项目可兑换的项目和时间安排表。