人民币对卢布交易变革 人民币发力俄罗斯

已经实现合并的莫斯科交易所近期传出一个重磅消息：人民币对卢布在俄外汇市场直接挂牌交易规则将有重大变革。

变革从4月中旬开始。人民币对卢布交易品种增加，交易时间延长，交割方式也更加多样。以往，交易采取T+0即当天交易、当天交割的即期交易方式，每日交易时间只有一个小时（莫斯科时间上午10时至11时），市场参与者还需缴纳百分之百的保证金。

如今，在保留T+0交易的同时，增加了T+1即当天交易、次日交割的交易方式，此外还新增了掉期交易品种。在交易时间上，T+1和掉期交易都是从莫斯科时间上午10时持续到晚上23:50时。

保证金缴纳比例也采取重要改革，参与者仅需缴纳5%的比例，这与其他币种交易缴纳的保证金比例一致。此外，交易所还实行所谓“综合保证金制”，即当同一个参与者某一个币种的保证金达到一定金额和标准后，可以参与其他币种的交易。这样的好处在于，以往人民币交易只能用人民币来做保证金，“综合保证金制”的出台使得其他币种也可以作为人民币交易的保证金。

另一个有趣的细节不能不提——人民币对卢布交易的报价方式也出现变化，从以往的10元人民币改为现在的1元人民币，目的在于按国际惯例向美元、欧元的报价方式看齐。

从人民币对卢布交易规则的种种变革看，其核心指向只有一个：使人民币获得与美元、欧元平等的交易条件。正如莫斯科交易所总裁亚历山大·阿法纳西耶夫所言，规则的改变，使人民币在俄外汇市场从此具备了和美元、欧元平起平坐的地位。

从交易条件看，阿法纳西耶夫的话无疑是对的，但从人民币兑卢布、美元或欧元兑卢布的交易量相比来看，人民币对卢布交易市场还只有后者的几十分之一。当然，人民币在俄挂牌还不过短短两年多时间。

2010年12月15日，人民币对卢布交易在莫斯科银行间外汇交易所（MICEX）挂牌，俄罗斯成为首个中国境外实现人民币直接挂牌交易的国家。人民币对卢布直接交易，意味着人民币在俄境内在一定程度上实现了自由兑换，客观上加速了人民币货币的国际化进程，使其在区域性货币结算方面扮演更为重要的角色。

交易开通两年多来，规模不断扩大。特别是从2011年9月后，中国人民银行允许俄商业银行在中国境内银行开立人民币结算的特殊账户，更大地方便了俄银行在MICEX进行人民币对卢布交易后的人民币资金清算，俄银行和投资者对人民币的需求日益上升。但与此同时，改变交易时间太短、交易成本过大、交易品种较少等弊端的呼声也越来越大，此次交易规则的改变应运而生。

中国银行（俄罗斯）副总经理高扬认为，从中方角度看，交易条件的改变将促进人民币在俄市场的整体发展，对未来扩大跨境人民币贸易结算、推进人民币区域化和国际化都有积极促进作用。

莫斯科交易所的数据显示，自增加新的交易品种以来，T+1交易一个月内经历了高开、回落、5月节日前后交易清淡、市场热情逐步重启几个阶段。规则改变首日实现780万人民币交易量，此后半个月交易量一路下滑，到五一长假之后才逐渐回升，日均交易量约306万元；此外，掉期交易品种交易额总体相对稳定，初步估算日均交易量约1000万元人民币。分析人士认为，交易新规则推出一个多月来，参与者正处于试水阶段，因此交易量没有出现井喷式增长是正常现象。

随着人民币在俄罗斯的流通规模逐渐扩大，境外人民币持有者会产生提高人民币资产收益率的需求和人民币汇率保值需求，这样境外人民币投资境内人民币货币市场、债券市场、股票市场等需求将会上升，人民币的远期市场、期权市场等也将逐步发展起来，这都对人民币的自由兑换和利率市场化提出要求，为人民币金融创新带来深刻影响。

不过尽管中俄边贸发展迅速，本币结算在八九年间翻了数十倍，但在双边贸易中所占的比重还非常小，以美元为主的格局并没有本质的改变。