二、美联储官员的“轮番轰炸”推升了美元指数
虽然历史上美联储都较好地表现了独立性,但市场对大选影响的关注也凸显了当前的状况,即美国经济复苏的强势程度一般、全球相对低迷、通胀现状仍然不高,导致市场看不到政策明确而毫无争议的方向,更何况金融市场本就习惯和不舍宽松的货币环境。
虽然油价上涨、弱美元、全球金融市场稳定有助于美国经济改善,然而从4、5月的经济数据看,不及预期且处于低位的制造业PMI继续显示美国制造业的低迷,较好的房地产销售和开工情况意味着房地产行业对经济仍有支撑,劳动力市场改善和薪酬增长之下零售销售似有起色,基本类似一季度的经济格局。经济状况的变化并没有那么大,美联储官员对货币政策的表态就变得尤为重要。
美联储官员在各种场合的表态中主要传达了两个主旨:根据经济数据来看,美国仍然处在加息的路上没有改变;6、7月都是可能加息的时间点。5月27日,耶伦在哈佛大学的公开演讲中也罕见地做出鹰派表态,即如果经济增长如预期般回暖,就业市场继续改善,那么美联储将在未来几个月进行加息。美联储主席的表态基本已为6、7月加息打开了大门,各位官员的偏鹰言论也有效地抬升了市场对美联储加息概率的认知,6月美联储的加息概率从此前最低的3、4%水平已上升至目前的28%,7月加息概率已上升至60.7%,美元指数也从92的低点明显反弹到了95左右的水平,欧元、日元都相对贬值,人民币汇率也因美元的走强承受了一定压力。
加息预期的回升可能推升美元指数到什么位臵?有两个时间点很有参考价值:一是去年12月首次加息后,市场预期2016年美联储将有四次加息时,美元指数的对应水平为99-100;二是一季度加息预期大幅弱化,6月加息预期接近0,市场预计美联储仅在12月加息时,美元指数的对应水平为92-93。由此来看,如果对美联储的货币政策预期不超出这个范围,美元指数大概会在92-100之间运行,而在当前的年内加息2次的主流预期下,95、96可能就是美元指数较为合适的位置。