4月份金融数据的变化，引发各方关注。
人民银行日前公布的数据显示，4月末，广义货币（M2）余额144.52万亿元，同比增长12.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高2.7个百分点。4月份，人民币贷款新增5556亿元，分别比上月和上年同期少增8173亿元和1523亿元；社会融资规模增量为7510亿元，分别比上月和上年同期少1.65万亿元和3072亿元。
上述数据的下降幅度，超过市场普遍预期，也因此引发部分市场人士的猜测——稳健货币政策的取向是否会发生变化？
其实，4月份货币信贷数据的变化，是时点因素叠加特殊因素的结果，短期数据的波动并不改变政策的长期趋势，稳健货币政策的取向没有改变，货币信贷总量和社会融资规模合理适度增长的态势没有改变，为供给侧结构性改革营造中性适度货币金融环境的方向没有改变。
如何理性、全面地看待4月份金融数据的变化？
首先，4月份金融数据的变化，是时点性因素叠加地方政府存量债务置换等特殊因素的结果。总体来看，影响M2增速、信贷增量以及社会融资规模变化的原因，有短期偶然性因素，也有长期趋势性因素，包括财政存款短期大幅增加、同业业务增长放慢、银行风险偏好下降、企业债发行量短期减少等。
从季节性时点因素看，每年年初一般都是信贷投放的高峰期，这使得4月份成为传统上的贷款“小月”，信贷减速已在预期之中。
更为重要的是，今年4月份还存在一些特殊因素——地方政府存量债务置换对信贷和社会融资规模产生了较大影响。4月份地方政府债发行规模达到1.06万亿元，相较2月份1668亿元和3月份7887亿元的发行额都有显著增长。地方政府债券目前没有包含在社会融资规模中，而这部分资金主要也是用于支持实体经济。同时，地方政府存量债务置换，是将银行贷款替换为债券，相应地冲抵了新增贷款量。央行相关负责人表示，今年4月份置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，比2、3月份大幅增加，而去年4月份无置换贷款，如果还原这部分置换因素，今年4月份新增贷款超过9000亿元，同比多增约2000亿元。
其次，正如看待中国经济不能只看短期、看局部，而要看长期、看全局一样，看待金融数据的变化，同样要全面地看、趋势性地看。有业内专家表示，观察金融运行应更多关注主要金融指标的整体趋势性变化，而不宜拘泥于单个月份的短期数据波动。从未来几个月看，排除去年为维护股市稳定注入较多流动性而抬高M2基数的干扰外，未来M2增速将回升。
与此同时，观察货币信贷的变化，除了从量的角度看，还要看价的趋势。数据显示，4月份银行间同业拆借和质押式回购月加权平均利率与上月基本持平，较去年同期分别下行38个和27个基点。在央行越来越注重价格调控的背景下，4月份价格信号正显示出当前货币市场流动性继续保持合理充裕。
再次，从经济发展角度看，当前货币信贷数据的变化，与经济稳中求进、结构优化的态势相匹配、相吻合。
一方面，如果熨平前述影响货币信贷变化的季节性与特殊性因素，不难发现，4月份金融对实体经济的支持力度仍然较强。反映到经济指标上，可以看到，4月份宏观经济基本延续一季度的平稳走势，其中，工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.7%，表明企业家对未来发展信心趋于增强，生产活动趋于活跃。
另一方面，透过金融数据的变化，我们可以看到，金融助力供给侧结构性改革取得初步效果。信贷和社会融资增量在合理适度增长的同时，结构也出现积极变化，充分体现了去产能、补短板和房地产市场去库存的政策意图，显示出金融在推动供给侧结构性改革中正发挥着重要的基础性作用。
总的来看，4月份货币信贷数据的变化，并不意味着稳健货币政策的取向发生改变，对此，各方应有明确预期。2016年中国经济在取得良好开局的同时，依然存在着固有矛盾和新的隐患。这就需要稳健的货币政策继续保持灵活适度，不断增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。
