3. 德银巨亏领衔，银行股全线大跌
3.1. 德银巨亏暴跌，接近历史新低
农历新年，德银暴跌开局。2月8日，德意志银行股价暴跌，盘中跌幅一度接近11%，最终收盘跌8%，接近历史低点。2016年以来，德意志银行股价加速下跌，截至2月11日跌幅已经达到36%。而2015年全年跌幅约为20%。2月8日暴跌后，尽管联席CEOJohn Cryan表态称德银“坚如磐石”，但股价并未显著反弹，仍维持低位徘徊。
3.2. Coco债规模大，德银财务状况不佳
引发本轮德银暴跌的原因主要有两方面：1）德银2015年录得大幅亏损，未来发展前景暗淡；2）投资者担忧德银停止支付其所持“或有可转换债券（Coco债）”利息。
应急可转债（Contingent Convertible bonds，简称Cocos）是全球金融危机后出现的新型债务工具，旨在增强危机情形下银行的偿付能力。当其特定的触发条件（债务人经营恶化等）满足时，应急可转债将被强制转换为银行普通股，将债务负担直接转换为新增银行资本，降低银行杠杆率，缓解流动性枯竭引发的危机，增强危机情形下银行的支付能力。债权人则将被迫成为股东，共同分担损失。Cocos的缺陷是触发条件设计复杂，涉及诸多会计估计问题，透明度低，容易令市场恐慌。
对德银“应急可转债（Cocos）”可能无法偿付利息的担忧，是本轮暴跌的直接诱因。德银目前有17.5亿欧元应急可转债，市场担忧德银可能无法按时足额偿付这些Cocos，债权人可能被迫承受本金损失。这种担忧直接导致2月8日德银股价暴跌。当日收盘后，德银发表声明称将在4月底如期支付相关债务利息3.5亿欧元，但该声明并未能有效提振股价，德银股价仍在低位徘徊。
德意志银行2015年巨亏68亿欧元，经营前景黯淡是引发担忧的根本原因。德银1月末发布15年年报，全年合计亏损达创纪录的68亿欧元，大幅超越危机冲击的08年。其中，3季度亏损60亿欧元，创历史最大单季亏损；4季度亏损21亿欧元也超出市场预期。
德银2015年的巨额亏损，反映其经营的诸多问题。在欧洲更严格的监管要求下，德银必须收缩资产规模，削减盈利能力差的资产，才能满足资本充足率和杠杆率监管要求。而资产的减计和处置则导致超市场预期的巨大损失，与此前收购的德国邮政银行之间未能产生协同效应是主要原因之一。同时，德银深陷多项法律指控，4季度诉讼费用即高达12亿欧元。此外，德银营业收入过度依赖交易业务，并仍将面对巨大的衍生品敞口、进一步资产减计等潜在风险因素，经营前景不容乐观。
3.3. 德银并非个例，欧洲银行股全线下跌
德银股价暴跌，引发欧洲银行股集体沦陷。德银并非个例，欧洲银行业整体深陷困境。随着德银股价的暴跌，欧洲银行股全面下跌。截至2月12日交易结束，德银年内跌幅达到32%，欧洲Stoxx 600银行业指数年内也已下跌24.6%。两者走势高度相关。
欧洲主要商业银行跌跌不休。自2015年以来，欧洲主要商业银行股价全线下跌，今年以来跌幅加大，跌势加速。年初至今的短短1个半月内，欧洲主要商业银行股价普遍下跌20%-40%，延续去年以来的跌势，其中UBS、法国农业信贷、巴克莱、德银、法国兴业以及瑞信年内跌幅均超过25%。而自15年至今，苏格兰皇家银行、德银、瑞信、渣打、西班牙桑坦德银行等跌幅已接近或超过40%。
3.4. 资产质量偏低，部分与原油和商品敞口有关
欧洲银行业资产质量偏低，盈利能力堪忧是股价下跌的主要原因。欧洲各国，除瑞士、挪威等少数国家之外，资产质量整体偏低。美国银行业2015年不良贷款率约1.7%，处于较低水平，德国、法国、荷兰、比利时不良贷款率均显著高于这一水平，欧元区整体不良贷款率高达6.7%；而PIIGS五国不良贷款率均高于欧元区水平，其中意大利、爱尔兰在17%以上，希腊不良贷款率已经超过34%。
贷款中能源与大宗商品风险敞口较大，威胁欧洲银行资产质量。在低利率和经济增长乏力背景下，资产质量的恶化将对商业银行盈利能力产生较大冲击。与美国商业银行相比，欧洲银行较多地将贷款资产配置于油气开采和与大宗价格有关的行业领域。加之资本充足率保障程度相对较弱，令欧洲银行资产质量堪忧。15年以来，石油和大宗商品价格不断下降，短期内难见趋势性改善，未来一段时间仍将令欧洲银行业举步维艰。
3.5. 日本负利率引发担忧。日本暴跌的元凶除了日元大幅升值引发对日本经济的担心之外，另一导火索或是日本央行的负利率政策，由于长期国债利率一度降至0左右，市场担心银行盈利或大幅恶化。欧洲、日本均实施了负利率，但目前来看弊端越来越多，也引发对宽松货币政策效果的疑问。
