短期贬值压力持续存在 人民币双向波动进一步加大

一、近期人民币连续贬值，人民币汇率中间价创2011年8月以来的低值

自2005年我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元持续保持波动升值态势。2014年以来，人民币对美元汇率暂别自2012 年四季度到2013 年四季度的持续升值，2月份持续贬值，年度内波动贬值，2014年12月人民币兑美元平均汇率6.1238，比2013年底有所贬值。2015年以来，人民币对美元汇率双向波动加大，前7个月人民币兑美元平均汇率走势呈现波动微幅升值态势，8月11日央行一次性下调人民币兑美元中间价1136个基点，并调整人民币兑美元中间价形成机制，汇率市场出现大幅波动，人民币兑美元汇率急速贬值，创下人民币兑美元20年来最大跌幅；9月以来，人民币兑美元汇率走势震荡趋小，但基本保持波动贬值态势。2015年的最后一周，人民币兑美元汇率波动加大，周一、周二连续两天急跌百点，随后周三周四均出现先急跌后急涨的震荡行情，在岸人民币兑美元汇率创下2011年5月以来的低值； 2016年开始，人民币延续了2015年底的大幅波动。1月4日，在岸人民币兑美元短短47分钟内跌140余点，日内跌幅扩大至300点，收于6.5172；离岸人民币跌至6.6213，日内下跌517点，在岸、离岸价差约为1100点。

图2:人民币对美元中间价以及即期汇率近期波动加大

数据来源:中诚信国际整理

“有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这一直是汇率政策追求的目标。外汇管理部门也一直强调引导人民币汇率双向波动，避免形成单边预期。回顾2015年，这一年可谓是人民币兑美元态势走势的分水岭，尤其是8月汇改以来，改变了市场对人民币汇率走势的单边升值预期，全年对美元总体上贬值态势，人民币兑美元中间价贬值5.39%，离岸人民币兑美元全年贬值5.73%。其中，仅12月份离岸人民币累计贬值2.24%。此次人民币短期贬值，尤其是体现市场力量的离岸人民币汇率贬值幅度更大，这体现了人民币汇率变动将更为市场化，随着国际资本流入流出常态化，人民币汇率的双向波动走势将延续。同时，这也有利于引导市场对于人民币汇率波动的预期，为扩大波动区间做准备，进一步推动汇率市场化改革。

表1 人民币汇率改革重要事件