10月宏观数据表现依然不理想，除消费保持稳定外，投资、工业产出继续下滑，投资再创2000年以来新低，经济下行压力未见缓解。
投资中的房地产继续降温，增幅回落至2%，逼近2009年1月的历史低点1%，新屋开工面积为-13.9%，跌幅在短暂收窄后又有所扩大，显示地产销售端的好转迟迟不能传导到投资端，预计地产投资下滑的局面难以改观；制造业与基建投资表现亦不佳。在投资结构中，地产、制造业、基建三大板块在总投资中的比重，地产占比已经低于2009年，制造业占比虽在下滑，但好于2009年，基建占比虽然自2012年起缓慢上升，但仍远低于2009年，这表明在投资下滑之际，基建投资未能跟上，无法对冲其他板块的减少，而制造业投资仍然偏高，导致产能过剩局面难以化解。
消费总体继续保持稳定，剔除CPI回落因素后表现更佳，但值得注意的是，与房地产相关的家电、家具、装修板块出现大幅降温，失去了前几个月持续改善的势头，不过与去年同期相比仍有改善，预计消费将继续保持坚挺，为经济增长托底。
宏观经济的疲弱态势没有改观，尽管计划开工项目持续上升，但在企业投资意愿低迷和财政约束条件下，最终落地情况并不乐观，预计4季度GDP仍会低于7%，企稳难度较大。进一步放松货币政策并加大财政政策力度很有必要，年内仍有一次双降机会，明年全年为负实际利率的可能性很大，债券市场可维持看好，而人民币贬值压力不会消退。
(作者系招商银行总行同业金融总部高级分析师，内容仅代表作者个人观点，与所在机构无关。)
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