(三)先行指标弱势震荡
制造业PMI小幅回落。从制造业PMI数据分析，制造业PMI比6月小幅回落，我们认为我国宏观经济处于震荡筑底过程中，经济快速下滑的势头得到初步遏制。但是我国经济的总体形势依然低迷，而且经济结构性矛盾愈发越突出，虽然出现部分积极趋势，但经济总体低迷的状态短期内难有根本性改善。
中采PMI与财新PMI的背离加大，说明目前中小企业的经营环境比较艰难。对中采PMI与财新PMI进行比较，并用中采小企业PMI与财新PMI比较。其中中采小企业PMI与财新PMI走势趋同，说明当前民营经济依然没有出现摆脱低迷的趋势。
就业形势不容乐观。制造业PMI就业分项指标转差，说明制造业企业用工预期转差，未来就业压力不可忽视，尤其是中小企业，就业PMI下行趋势更为明显。
新订单小幅回落。新订单PMI指数是PMI数据中更具领先性的指标。观察7月中采新订单PMI小幅回落，我们认为属于区间震荡，并未出现趋势性反转的变化。财新新订单PMI有所反弹，说明中小企业生产预期并未持续变差。
非制造业PMI总体稳定。非制造业商务活动指数为53.9%，比上月微升0.1个百分点，业务活动预期指数为60.0%，比上月上升0.3个百分点。分行业看，服务业商务活动指数为52.8%，比上月上升0.5个百分点，连续两个月回升，业务总量增速继续加快。其中，交通运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件信息技术服务业、金融业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数均高于临界点，业务总量实现较快增长。
(四) 宏观经济低位徘徊
我国经济低位徘徊。由于上半年一系列稳增长措施，包括三次降息降准、扩大财政支出、加快投资审批、推出PPP项目库、放松房地产信贷和税收政策等，经济快速下行压力有所缓解。但我国经济结构性矛盾依然比较突出，虽然部分行业出现积极势头，但总量占比依然较低，对经济增长的拉动效应有限。我们认为各项政策的叠加效应正逐步显现，经济结构调整有序推进，短期内快速下行压力缓解，但增长动力依然没有恢复，难见经济增速快速回升。
