二、中国金融市场数据简析
(一)金融数据持续改善
7月金融数据持续改善，广义货币(M2)增速持续反弹，社会融资规模维持稳定。M2余额135.32万亿元，同比增长13.3%点，较6月增长1.95万亿元。社会融资规模改善，7月社融累计增量为0.72万亿元。7月末，人民币各项贷款余额90.27万亿元，同比增长15.5%；人民币各项存款余额134.0万亿元，同比增长13.4%。
(二)二季度货政报告强调货币政策及时性
央行发布了2015年二季度货币政策执行报告(下称“报告”)。整体来看，此次报告肯定了宽松政策对经济增长的稳定作用，提出“上半年经济金融均出现走稳迹象”。同时，本次报告首度提出“利率曲线过陡”问题。
1.经济金融总体企稳。报告肯定了货币政策效果显现，对国内经济运行态势的信心增强。与一季度相比，二季度报告提到:“一系列稳增长政策措施的效果已逐步显现”、“稳健的货币政策取得积极成效”等，对货币政策实施效果进行了充分肯定。同时，报告提出经济回稳，对现阶段经济运行状态的判断信心增强。报告对当前经济总体情况是“经济回稳”；对当前通胀形势的判断为“低位企稳”；对未来通胀形势的预判为“物价涨幅总体仍有条件保持低位运行”。
2.货币政策的关注点。一是报告中将“适时适度预调微调”措辞改为“及时进行预调微调，更加重视松紧适度”，这意味着下一阶段货币政策灵活性在增强，调控的及时性会增加，但持续增加货币供给进而推升债务和杠杆水平的可能性降低，不排除下半年会出现时点性的流动性紧张。
二是报告新增“坚持金融服务实体经济的本质要求”语句。今年二季度，在经济低迷贷款增速偏低的背景下，银行“股权及其他投资”项增长较快，导致M2同比增速5月和6月分别上行0.7%和1%，与社融增速产生明显背离，背后是银行资金通过配资、打新等进入了股市，并未注入实体经济，预计三季度银行进入股市的资金会明显减少。
三是报告专题分析货币政策的传导机制，提到“收益率曲线陡峭化”的问题。债券市场的长期利率是我国货币政策价格调控的目标，目前央行也注意到长期债券利率偏高的现状，短期到中期利率传导仍不通畅。货币政策报告首次关注收益率曲线陡峭化问题，预计后续将有配套的政策出台，缓解利率传导机制不畅的问题。
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