宽松的货币并未带来宽松的信用:M2同比降低
央行发布最新货币数据显示4月份M2同比增速跌落至10.1%。理论上讲，央行降准将提高货币派生的乘数，因为每一轮银行的存款再贷款都可以增加。在其他条件不变的情况下，降准会提高经济中最终创造的货币，即M2。可是央行在今年连续的降准降息却并没有提高M2增长的速度，这说明央行释放的货币在转化为信用的时候出了问题。
银行惜贷弱化货币信用创造能力
央行连续的降准降息并没有创造出额外的信用，因为商业银行没有把新释放出来的货币都借给企业，而是相应的增加了超额储备，银行备付金，以及其他渠道的投资。
增加超额储备:商业银行把钱留在自家后院，是因为在当前我国经济环境中，商业银行不敢贷款给企业。没有太好的项目，许多企业又已经严重产能过剩，投资效率极为低下，商业银行宁愿不贷款，自个儿把钱存起来。
银行备付金增加:据估计，当前几大商业银行每天的备付金高达上万亿人民币，日末头寸如此之高历史罕见。5月下旬，市场传言商业银行“主动要求”央行正回购也反应出银行体系短期流动性充裕的客观情况。备付金激增的一个重要原因就是信贷减少，而增加的备付金又拉低了无风险利率，进而降低超额头寸的持有成本。按道理银行手头有这么多不要成本的钱应该激励银行去寻找收益，即所谓的“Search for yield”，但是银行宁可窖藏流动性也不愿意借贷还是害怕目前信贷的高风险。
其他渠道投资:其实Search for yield的现象还是存在的，那就是银行寻找到其他的投资渠道，例如权益市场(伞形信托等)。当前股市火爆，据估计，和今年年初相比，流入股市的资金净值在15万亿以上。这部分钱一旦流入股市，便失去了通过商业银行存款再贷款的货币创造能力。
特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。
