沪港通启动以来运行特征、原因及相关建议（3）

三、沪港通与人民币资本项目可兑换

近半年来沪港通的成功开展，推动了内地与香港股市合作水平达到新高度，标志着我国资本市场双向开放取得突破性进展，人民币资本项目可兑换也迈出了坚实的一步。今年下半年，我国还将启动深港通，会在沪港通试点的基础上，继续推进香港和内地资本市场联通，继续有力的推进人民币资本项目可兑换。

根据IMF对资本账户交易的分类，中国40项中的35项全部或者部分实现了可自由兑换，只有5项仍旧完全不可自由兑换。这5项主要涉及个人跨境投资以及非居民在本国市场发行股票和其他金融工具。也就是说，中国85%以上的资本项目已经基本实现可兑换，离实现完全可自由兑换仅剩“最后一公里”。未来，中国将进一步开展合格境内个人投资者(QDII2)试点，逐步允许非居民在本国市场上发行除衍生品之外的金融产品。

实际上，沪港通在允许境内个人投资者跨境投资上，在允许离岸人民币资金投资境内资本市场上，都已取得了重大突破。沪港通允许符合一定条件的内地个人投资者投资港股，为个人投资者跨境投资开辟了渠道，有着类似于QDII2的功能。由于允许公募基金等通过沪港通投资港股，且交易和结算货币均为人民币，沪港通还有着类似于市场一度讨论过的人民币合格境内机构投资者(RQDII)的功能。

同时，沪港通允许香港的离岸人民币投资境内的资本市场，实际上类似于人民币合格境外机构投资者(RQFII)的功能(表3)。目前，香港已有97家机构获批RQFII资格，累计获批投资额度为2700亿元。在沪港通试点中，沪股通投资额度为3000亿元，大于香港金融机构所获得的RQFII额度。由此可见，沪股通以及即将启动的港股通，为境外资金投资境内资本市场提供的空间还是相当可观的。

表3:中国资本市场开放试点额度(截至2015年4月30日)

数据来源:Wind，中国银行国际金融研究所

沪港通、深港通以及其他即将推出的加快人民币资本项目可兑换的新举措，将助力人民币通过IMF将其纳入SDR货币篮子所进行的评估。今年下半年，国际货币基金组织(IMF)将会进行每五年一次的特别提款权(SDR)审查，而人民币资本项目可兑换程度决定着人民币能否纳入SDR货币篮子。人民币一旦被纳入SDR货币篮子，就意味着人民币国际化取得了关键性突破，进程也将进一步加快。