事件：
中国人民银行2015年2月10日发布《2014年第四季度中国货币政策执行报告》。
核心观点：
1、 央行对货币政策的表述有稳健偏松的倾向。继续实施稳健的货币政策，增加“更加注重松紧适度”；“宏观总量政策要把握好取向和力度，提高调控的灵活性，要在基础条件出现较大变化时适时适度调整，防止经济出现惯性下滑”。强调“把转方式调结构放在更加重要的位置”。
2、 在央行降息的货币政策引导下，企业融资成本小幅回落。“12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.77%，比9月下降20bp。其中，一般贷款加权利率平均利率为6.92%，比9月下降41bp；票据融资加权平均利率为5.67%，比9月上升45bp。这可能是受年末银行保贷款压缩票据融资的影响，43号文让银行有做大地方平台债务基数的意愿，造成票据利率年末的上升。”利率浮动情况看，相比三季度末，执行下浮利率的贷款占比上升4.8百分点，执行上浮和基准利率的贷款占比分别下降4.0和0.8个百分点。
3、 央行在外汇市场操作方式的改变将带来深远影响，外汇占款将进入低速增长期。指出“央行基本退出常态化外汇干预，人民币汇率保持合理均衡水平上的基本稳定，双向浮动弹性增强”。央行希望外汇市场供求发挥更大作用，在货币政策有效性、汇率浮动和资本自由流动之间取得一个平衡。
4、 央行认为本轮通胀快速回落主因是供给层面，而非需求层面。由此推论，当供给冲击减弱，而通胀依然下滑时，货币政策会更积极。专栏分析货币政策如何应对国际大宗商品价格变化。央行认为对于本轮的油价波动，援引IMF的研究，认为”2014年第四季度以前，以需求不足为油价下跌的主导因素，之后供给因素更大“，美元走强也是石油价格下跌原因之一。对于国内物价的快速回落、以及产生的通缩压力，指出”油价下跌主要影响供给面，并不意味着最终需求下降。在消费需求基本稳定的情况下，原材料成本的下降…带动最终需求上升“。强调“货币政策以调节需求为主，对供给因素导致的冲击效果有限”，并且随着资源型产品价格改革推进，会对冲部分影响。
5、 在新常态下，央行更注重定向调控工具。除使用短期流动调节工具SLO和中期借贷便利MLF 、定向降准之外、央行去年还细分信贷政策支持再贷款类别、创设抵押补充贷款（PSL）、对信贷资产质押和央行内部评级试点。
6、2015年央行货币政策将不仅限于定向调控工具，调整的节奏和方式有可能会更积极，会更加关注货币政策传导效率，引导实体经济进一步降低融资成本，以带动总需求的回暖。
