北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--国泰君安发布研报称，为了稳增长，人民币进一步贬值有现实的必要性。另外，为了对冲经济下滑，财政货币将双松托底。
国泰君安分析，三大因素叠加导致出口同比大幅下滑。（1）2014年1月基数较高拉低了出口的同比增速。（2）外需不振恶化，欧日经济不景气可能进一步拉低出口。中国对美出口仍为正，对东盟出口保持两位数正增长。（3）人民币实际有效汇率不断攀升，对汇率敏感的劳动力密集型产品同比大都由正转负，且部分产品同比降幅百分比达到双位数。
国泰君安指出，大宗商品进口量价齐跌，内需延续不振，具体表现在：（1）2014年1月基数较高同样拉低了进口的同比增速。（2）大宗商品价格持续下跌，价格效应使进口金额同比受到较大影响。（3）大宗商品进口数量的环比也在减弱。这一方面与政府增加储备的力度减弱有关，另一方面也反应了内需的走弱，企业的补库存动力不足。（4）除去大宗商品进口的影响，整体进口仍大幅走低，显示内需不振较为严重。房地产走弱和基建对冲力度不足可能是重要原因。
国泰君安表示，进出口大降呼唤政策宽松和人民币贬值。近期在全球新一轮货币贬值潮中，人民币相对于欧元、日元和新兴经济体货币升值，过于强势的实际有效汇率使得出口部门受损。为了稳增长，人民币进一步贬值有现实的必要性。另外，为了对冲经济下滑，财政货币将双松托底。2014年12月-2015年2月，发改委明显加快了项目审批力度，银行信贷投放明显加快，推动基建保持较快增长。
国泰君安预计，发达经济体的复苏仍需时间，外需低迷可能将维持一段时间；如果人民币没有进一步贬值，出口将明显承压。2015年大宗商品进口的价格效应几乎贯穿全年，进口低迷将维持一段时间。受进口大幅下降影响，未来商品贸易顺差将在原来高位下进一步攀升至月均约600亿美元的高位。
