北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--海关总署8日数据显示，1月中国出口同比下降3.2%、进口同比下降19.7%，当月贸易顺差3669亿元（600.32亿美元）。中信证券发布研究报告表示，中国对东盟、印度的出口复苏态势或可持续，而对资源型国家的出口可能会面临更大的下行压力。2015年上半年，为了稳定经济增长、舒缓通缩压力，中国货币政策将加大宽松力度，预计2015年上半年人民币兑美元贬值幅度在3%-5%。
报告指出，中国1月进出口增速大幅低于预期，贸易顺差被动扩张。展望未来，中国对东盟、印度的出口复苏态势或可持续，而对资源型国家的出口可能会面临更大的下行压力。进口商品则将由目前“量减价跌”的状态回到“量增价跌”的格局。
报告表示，尽管1月份贸易顺差再创历史新高，但一方面"衰退式顺差"往往伴随著热钱的外流，资本项下资金的抽离可能持续超过贸易项下资金的注入，从而导致外汇占款持续面临下滑压力；另一方面人民币贬值的压力和贬值预期，将导致私人部门结汇意愿的下降和持汇意愿的上升，从而抑制贸易顺差(美元)转化为外汇占款(人民币)。综上，贸易顺差的扩大或无法扭转外汇占款下降的压力。
面对开年各国主要央行竞争性贬值的压力，中国货币政策需要在"稳增长"和"稳币值"之间进行权衡。报告认为，中国货币政策调整的主要依据是国内经济，在没有极端外部冲击的情形下，国内经济目标仍会优先于汇率稳定。并且，从中期来看，国内经济平稳增长也有利于人民币币值稳定。
报告判断，2015年上半年，为了稳定经济增长、纾缓通缩压力，中国货币政策将加大宽松力度:一方面，政府可能容忍人民币汇率小幅度、阶段性地贬值，预计2015年上半年人民币兑美元贬值幅度在3%-5%；另一方面，央行将通过进一步的降息、降准操作，以达到补充流动性和降低社会融资成本的目的。
