北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--3日，澳大利亚央行决定降息25个基点，至创纪录低点的2.25%，再掀全球货币大战。国泰君安最新研报表示，全球协调机制不起作用，货币战将加剧。人民币兑美元将小幅贬值，但对其他货币仍将升值是大概率事件。而人民币保持强势在近期有更多好处。
国泰君安指出，全球出现降息潮，货币战升温。首先，欧元区QE推出的前后，全球多个国家毅然加入了“全球降息潮”，货币战争明显升温；其次，全球经济低迷和油价暴跌导致的通缩是主因；而由于全球经济回升尚需时日，油价持续低迷可能是常态，“货币战争”可能仅仅是开始，预计未来会有更多国家加入战团。
国泰君安表示，货币战对内有利，对外有利有弊，弊大于利。一是，大量文献表明，货币宽松对于本国对抗通缩以及提振经济有着正面作用，主要的影响渠道是利率的前瞻性指引、提升资产价格进而提振投资等。二是货币宽松对于他国影响极具争议。正面影响是使得他国的外部货币环境宽松，减少了输入性通缩的风险，负面影响则是大家耳熟能详的“以邻为壑”的汇率战，对他国的出口有明显的负面影响。大多数的实证证据和模拟研究均表明负面影响要大于正面影响。
但是全球协调机制不起作用，货币战将加剧。历史表明全球协调机制基本没有效果，由于各国货币宽松对本国有利，货币战将不可阻挡。而全球各国的货币宽松将对美国加息导致的收紧形成制约，并有利于对抗全球经济低迷以及全球通缩。汇率战不可避免，但汇率对外贸影响在近年削弱。
国泰君安指出，人民币对美元将小幅贬值，但对其他货币仍将升值是大概率事件：首先，人民币汇率目前处于均衡区间，排除趋势性选项；其次，最近外贸顺差稳定，利差则因为别国降息反而扩大，基本面上有升值压力；再次，人民币近期贬值一方面是别国宽松的情绪传导，另一方面是预期人民币将加入汇率战；最后，在权衡人民币汇率升贬利弊后，中国央行保持人民币对美元顺势略贬是大概率事件，但点到即止。人民币贬值自然有利出口，但幅度有限。
而人民币保持强势在近期有更多好处，第一，能够缓解政治压力；第二，防止资金大幅外流，稳定市场信心；第三，在大多数货币贬值的情况下更容易树立人民币强势的威信，为未来的人民币国际化做铺垫；第四，2015年下半年IMF重新评估特别提款权一篮子货币，人民币有望入选。
国泰君安同时表示，人民币相对强势不利出口，加大稳增长压力，降息降准可能性加强；同时，12月以来资金加速外流趋势有望缓解和收窄。
