北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中金公司29日发布的研究报告称，11月以来，人民币兑美元在岸即期汇率贬值1.6%，香港离岸人民币兑美元贬值1.4%。但同期人民币兑美元中间价升值0.4%，在岸即期汇率较中间价折价1.5%。近两个月来，人民币即期汇率显著走弱，但反映政策导向的中间价稳中有升。
报告认为，从国际收支的角度看，预计明年经常帐户顺差╱GDP上升幅度较大，资本帐户仍将保持顺差，人民币仍有升值空间。今年前三季度，经常帐户顺差为1527亿美元，与GDP之比为2.2%，较2013年的1.9%上升。
随着大宗商品价格下跌效果充分显现，经常帐户顺差与GDP之比将继续回升，预计从今年的2.2%上升到明年的3%。从资本帐户来看，今年前三季度中国仍是较高顺差，达687亿美元，其中3季度逆差为90亿美元，比2季度的162亿美元逆差已经大幅下降。2、3季度资本项目逆差主要出现在其他项下的短期借款项目，不排除与短期热钱流动有关。预计随着中国经济总体风险下降，明年资本帐户仍将保持一定顺差。国际收支双顺差不支持人民币兑美元汇率走弱。
报告指出，在逆周期的政策调节工具中，应首选有助于扩大内需的降息、降准，而不是补贴外需的汇率贬值。在当前降息和贬值两大政策权衡取舍中，要考虑到中国这样一个发展中国家当前面临的形势:经常帐户依然是顺差，同时内需疲弱，通缩风险高于通胀风险。这样的形势决定了政策制定者应该采取降低利率以刺激内需的方式，即将国内储蓄转化为兑内投资或消费，而不是通过汇率贬值，进一步增加中国的储蓄出口。
报告称，本轮人民币兑美元即期汇率贬值，但中间价还在升值，反映央行希望稳定人民币汇率的政策意图，这与今年上半年央行下调人民币兑美元中间价，进而引导即期汇率贬值的操作不同。预计今年底人民币兑美元中间价6.13，即期汇率6.22；2015年人民币兑美元中间价为6.11，即期汇率小幅升值至6.20。
