预判外部流动性下滑推动货币再宽松
赵庆明表示，从人民币汇率角度来看，近日人民币汇率走势表明人民币与美元的联动性没有那么强，因此，人民币汇率未必会伴随美元走强而走弱。
民生证券研究院执行院长管清友发布报告称，美国此轮复苏伴随着贸易再平衡，并不会直接带动中国的出口。相反，由于人民币盯住美元，人民币实际有效汇率将随着美元指数一起加速攀升，这将对出口造成更大的压力。
市场形成的共识是，随着QE退出，全球流动性盛宴正式宣告终结，中国已经显现的外汇占款趋势性下行态势将进一步加剧。截至2014年9月末，央行口径外汇占款余额为27.20万亿元，较8月末再次减少133.93亿元。这是今年央行口径外汇占款第三次出现负增长。
根据国家外汇管理局30日最新公布的前三季度我国国际收支平衡表初步数据，2014年三季度，我国经常项目顺差5017亿元人民币，资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差5021亿元人民币，资本和金融项目再现逆差。
“外汇占款本身波动性走强，一部分也是我国居民主动在境外配置资产的结果，居民持有境外资产就形成了资本和金融项目下的流出。”赵庆明说。
管清友表示，外汇占款的趋势性下行，推动央行货币投放渠道转变。美元走强的背后是美国经济复苏和美国利率水平(美债)的上升，而国内则面临房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况，这将缩小国际资本在中国的套利空间，导致外汇占款继续走低，这将迫使央行通过其他方式补充基础货币，预计明年再贷款、PSL、SLF等货币投放将继续频繁使用，如果外汇占款下行幅度较大，或有降准出现。
赵庆明说，外汇占款大幅增加的历史已经过去。当初上调准备金率是为了对冲外汇占款激增带来的过多流动性，现在外汇占款减少，应该采取反向操作。不过，由于全面降息或者降准会被认为是“强刺激”，所以央行现在更多采用一些“小工具”来补充流动性的手段。现在外部流动性减少，为宽松政策提供了宝贵的窗口期。
