人民币利率互换集中清算 加速利率市场化改革

新华社记者姚玉洁

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--记者从上海清算所获悉，人民币利率互换交易将从7月1日起强制集中清算，非清算会员将通过代理实现中央对手集中清算。这将有效降低清算成本，提高市场效率，防范系统性风险，加速利率市场化改革。

人民币利率互换集中清算，是指上海清算所对市场参与者达成的利率互换交易进行合约替代，成为中央对手方，并按多边净额方式计算各清算会员在相同结算日的利息净额，建立相应风险控制机制，保证合约履行、完成利息净额结算。简单说，就是在利率互换交易中引入上海清算所作为中央对手方，成为买方的卖方和卖方的买方，并由上海清算所来控制交易双方的履约风险。

目前，纳入集中清算的利率互换产品包括合约期限在5天至5年内，即浮动端参考利率为Shibor隔夜、Shibor三个月以及7天回购定盘利率等品种。

不受监管的场外金融衍生品市场过度发展被认为是诱发2008年国际金融危机的重要原因。推进场外金融衍生品集中清算，通过集中管理信用风险、建立标准和透明的风险管理体系、提供阻隔违约风险传染的机制，防范系统性风险，成为G20国家金融改革的共同目标。

我国的场外金融衍生品，主要在银行间市场。自2004年以来，银行间市场先后推出了债券远期、利率互换、远期利率协议、外汇远期、外汇掉期、货币掉期、外汇期权、信用风险缓释工具等交易，2013年全年交易量达到24.2万亿元人民币。我国场外金融衍生品市场已经初具规模。

人民币利率互换交易迈出了我国场外金融衍生品强制集中清算的第一步。上海清算所总经理谢众表示，集中清算的净额清算、多边轧差，可以大大节约交易双方资金，提升市场效率。目前上海清算所轧差率达到90%，也就是说100亿元的交易最后清算额只需要10亿元。

更重要的是，中央对手集中清算下的盯市制度、保证金制度、清算基金制度、违约处理和损失分担机制等能有效防范、隔离风险。一个典型案例是，2008年金融危机中，雷曼兄弟参与集中清算的9万亿美元未到期利率互换合约，用了2个月时间就处置完毕，未给其交易对手和清算机构带来损失。而未引入集中清算机制的4000亿美元CDS头寸，给市场带来了巨大损失。

“利率互换集中清算还将加快利率市场化进程。此前，由于没有支撑机制，银行缺乏定价能力和风险托底能力。有了利率互换中央对手集中清算，银行就有了利率避险工具，可以锁定一个能承受的价格。交易支撑与意向报价的相互促进，可以不断把交易期限拉长，进而对长期利率产生引导和影响。”谢众说。(完)