定向？全面？“降准”来了

“本周四刚加的仓。”某基金公司债券型基金经理王伟(化名)告诉记者。5月30日，国务院常务会议提出加大“定向降准”措施力度，这让他长吁了口气。

周四那天，机构对下调存款准备金率的预期再次强烈共振。多家外资投行一大早发布报告称，当前央行应降准。市场看多气氛空前高涨。王伟果断出手，增加了高信用等级债的持仓比重。

“虽然没有直接全面放松货币，但国务院常务会议相关措施已具备全面放松效果。”王伟说，“当然，最终还是要看市场如何解读。”

卖方“墙头草”

“长期来看，存款准备金率肯定要全面下降，20%之上的存准率无论是其他经济体还是中国都前所未有。”王伟说，“但是，降准时点仍然很重要。

今年以来经济增速下行，市场对货币政策放松充满期待，而政策变动最大的可能就是下调存款准备金率。年初以来，各类卖方机构围绕是否降准的话题不吝笔墨，但结论相去甚远，甚至同一家机构对是否降准的判断也经常“出尔反尔”。

“今年很多卖方都是墙头草。”王伟掰着指头点了几个卖方宏观分析师的名字，“每天看报告，听路演讲报告，觉得卖方讲得都很有道理，精神极其分裂。”

5月市场上对降准最强烈两波预期，一波出现在5月上旬，多家机构发布报告称，近期降准可能性大增。但10日央行行长周小川在五道口金融论坛上的一番表态给市场泼了盆凉水。

“第二天是周一，不少机构的报告口风就变了，此前力赌降准的卖方报告调整措辞，改为‘当前是否降准已不重要’。”

第二波出现在本周，包括渣打、澳新在内的多家外资银行机构发表研报称，多项经济指标显示，若以历史数据为参考，当前形势下央行应降准。

渣打在研报中提到，结构性改革不会立即产生实质性增长红利，通过汇率政策放松的空间有限，直言“无法让一个不再增长的经济体去杠杆。”与渣打持相同观点的还有澳新银行，近日以刘利刚为主的大中华区经济研究团队认为，中国宏观经济的基本面和货币政策之间的不一致性在不断增加，“中国的货币政策可能过于紧缩。”

更多支持降准的业内人士表示，新增外汇占款持续下降，已经让基础货币缺口逐渐加大。

央行数据显示，金融机构4月新增外汇占款1169亿元，较3月1892亿元大降38%，创下年内新低，这为降准提供了可能性。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，央行降准是当前对付“硬着陆”最好的宏观政策。不过，他认为降准并不意味着大规模刺激，只是货币政策从过紧转向中性的必然要求。