汇率风险对冲工具缺失 境外投资者入市犹豫

倘若人民币持续贬值的话，部分旅游者可能会考虑更改出国计划。同样，如果没有一种对冲汇率风险的工具，境外投资者要入市中国，恐怕也会犹豫再三。

即将在中国（上海）自由贸易试验区登陆的原油期货上市日期渐近，作为国际化交易品种，汇兑等相关细节问题进展如何？会不会成为最后的“拦路石”？业内人士表示，原油期货作为中国期货市场国际化的“突破口”，境内外资金在此进行套利和对冲，对汇率市场化和波动非常敏感，在人民币自由兑换未实现、外汇期货尚缺席的背景下，原油期货上市须加快清障。

监管层：争取年内推出原油期货

被业界称为新“国九条”的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提振了市场信心，也给上海原油期货上市踩了一脚油门提速。近日，监管层及上海期货交易所高管均对外表态，扎实推进国际化原油期货市场建设，并尽快上市原油期货。

5月19日，中国证监会党委书记、主席肖钢表示，落实资本市场支持上海自贸区的政策措施，扎实推进国际化原油期货市场建设，争取年内推出原油期货。而后，上海期货交易所理事长杨迈军又撰文称，要以原油期货为重点突破，为期货市场对外开放迈出关键一步。

在此之前，上海期货交易所为上市原油期货已经做了十余年的研究与准备工作。一位业内资深专家对中国证券报记者表示，中国要上市原油期货有先天不足——现货市场不成熟、涉及相关部门过多，这是其上市“难产”的最重要原因。

资料显示，2012年1月全国金融工作会议上，原国务院总理温家宝在讲话中明确指出“稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生产品。”当年3月18日，国发[2012]12号文件《国务院批转发展改革委关于2012年深化经济体制改革重点工作意见的通知》中明确指出，“稳妥推进原油等大宗商品期货和国债期货市场建设”。2012年2月，中国证监会成立原油期货市场建设工作领导小组。

但两年后，原油期货上市仍然没有明确时间表。其实，我国在原油期货领域已经有过成功的探索。1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期货交易，后来原华南商品期货交易所、原北京石油交易所等相继推出石油期货合约，其中原上海石油交易所交易量最大。不过随着期货市场清理整顿和原油流通体制改革，原油期货被叫停。

专家表示，上期所一直都在推进原油期货这项工作，目前遇到了一个非常好的契机——建设中国（上海）自由贸易试验区，这使得原油期货可能以上海自贸区为平台，逐步实现上海期货市场对外开放。

即便如此，原油期货上市仍然面临困难。很显然，要上市原油期货，不可避免要与外汇、海关、财税、商务政策发生关联，而在这些相关政策对外开放方面“开口子”，又非易事。业内人士表示，虽然原油期货渐行渐近，但相关细节问题仍可能成为原油期货上市及功能发挥的“拦路石”。

特别在外汇方面，原油期货明显涉及人民币跨境使用、人民币资本项目兑换、利率市场化和外汇管理等方面的“障碍”，比如境外投资者在结算时就可能面临汇兑风险，以及保证金的汇兑损失风险。是否有相关的风险对冲工具，是上市原油期货不可回避的话题。

据知情人士透露，上期所已向相关部委就期货市场的外汇、海关、财税、商务政策等方面争取相关开放政策，为期货市场国际化的推进奠定基础的政策条件，目前相关部门正在研究制定相关政策，包括境内原油期货市场引入境外投资者以及境内机构通过境内期货公司境外代理业务等。