陆磊:中国金融再平衡 人民币国际化大势所趋（2）

金融风险无关乎体制

上海证券报：国内近期多起金融风险事件集中爆发，特别是在信托领域。如何看待中国金融风险的现状及内在原因？

陆磊：首先，风险和收益总是对称的。所以，与其现在关注风险，不如自问一下：过去若干年中是不是过高地估计了我们的回报率水平？是不是忘记了追求更高回报意味着要承受更高风险？做一切事情都是有代价的，这是理论上的东西，谁也别抱怨风险。

其次，有管理或运行中的失当问题。如果出现大面积的产品不兑付问题，就要考虑金融稳定问题。金融稳定，就是要回归到正常的回报水平。如果期望的回报水平超出了实体经济所能提供的产出要求，从经济学角度出发，这种回报是不可能持久的。宏观经济学研究生产函数，它是凹函数，斜率从正无穷向零递减，即回报率是递减的，除非搞转型升级。但人们容易在乐观的时候变得贪婪，在悲观的时候变得恐惧，这是诺贝尔经济学奖得主、耶伦（美联储主席）丈夫阿克洛夫在《动物精神》一书中说的。出现问题是不是因为各方都变得过于贪婪？有没有评估过经济体所能承受的水平？或许，最后就遭遇一种灾难性的后果，金融史上可以看到太多这样的悲剧。这就跟体制无关，跟市场有关。

第三，监管。只有发生危机的时候，人们才想起监管。人们总容易认为，自由放任、不需管制的方式是最好的，这是浪漫主义的想法。就像小孩子在上小学、上中学时都希望浪漫、奔放，喜欢站在悬崖边上，但他往往只有一次机会，摔下去可能会粉身碎骨，理性的父母需要把他从悬崖边上拉回来。所以，央行、银监、证监、保监“一行三会”需要建立一个严格的事前、事后监管网，任何时候都不要互相推诿，任何时候都要明白自己是有委托人的，委托人就是公众，是中小投资者和中小存款人。对于信托，它是走到一定时间的历史必然，出现一些波折是情理中之事，不要觉得是灭顶之灾。关键在于兴利除弊，一定要对它有正确的估计，进而给出比较好的制度安排，特别是监管安排。

新金融业态促进创新和竞争

上海证券报：怎样认识互联网金融与传统银行业转型？

陆磊：这是一个挺有意思的话题。第一，互联网金融，实际上对于现有的传统金融形式是一种促进，而不是促退。相当于看冬奥会滑雪或滑冰一样，有时候发现一匹黑马跑在前面，很有实力的选手在跟随，这会激发有实力的选手，竞争能激发危机感和活力感。

第二，我不认为互联网金融会取代现有的银行或者证券公司，因为后台决胜。到一定程度时，金融资源配置就不再简单，还是需要专业人士来做，如风控、回报率、金融工程等因素，传统金融仍占优势。竞争压力还会迫使传统金融机构挖掘自身的潜力。今后，传统金融会也发展出自己的互联网模式，并不会沦为互联网金融的OEM。

第三，竞争永远有利于消费者。家电大战使消费者获得好处，但最后美的也好、海尔也好，非但没有垮台，反而更具活力，更知道如何迎合消费者的口味来提供产品和服务。同样，做金融、做货币政策或做金融监管，永远要明白：消费者、公众、中小存款人、中小投资者才是根本。所以，互联网金融好事，而不是坏事。

上海证券报：如何看民营银行?

陆磊：民营银行是很好的体制性增量。国有控股，在所有制上显得比较单一，混合所有制是未来发展方向。我期望在未来民营银行有比较快速的发展。但民营银行不会取代现有的银行业结构，民营银行仍然属于中小微型的增量，很难想象它将在网点上、市场占有率上会迅速对现在的传统银行造成威胁。现有银行体系也不会惧怕这种竞争，对竞争会有应急反应。我国的银行业结构不会有比较大的翻天覆地的变化，所有变化都会在渐进过程中，这也符合中国经济和金融运行的基本逻辑。