人民币或现贬值压力 对国际资本吸引力未变（3）

应对

以市场化方式化解风险

值得注意的是，伴随着对外开放的进程逐步推进，目前跨境资金流出入中国的复杂性在上升，这尤其表现在具有投机性质的热钱进行跨境套利的隐蔽性越来越高。比如，去年以来，受人民币实际有效汇率升值推动，大量外汇借助贸易渠道流入国内，推高了贸易数据。王幸平说，国家外汇管理部门对外币跨境流动的监管较为严格，但是对本币的跨境流动的监管要相对有限，有些企业现在是使用人民币而非外币的渠道来进行套利。尤其在跨境贸易人民币结算快速增长的背景下，这种行为值得监管部门重视。

根据环球银行金融电信协会(SWIFT)去年12月最新公布的数据，截至10月，人民币在全球贸易融资(信用证及付款)的市场份额已达到8.66%，超越欧元的6.64%，成为第二大贸易融资货币。业内人士分析称，企业运用人民币来进行贸易融资，套利是很重要的动机之一。

梁国勇表示，对于投机资金，监管部门应加强监控，特别是对借贸易和直接投资途径的热钱动向有更清晰的把握。这一方面有助于对跨境资本流动的监控，另一方面也有助于挤出贸易和投资数据的水分。在这方面，央行针对“无真实交易背景的虚假贸易融资行为”的措施是积极的进展。

日前，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲也撰文指出，将深入研究“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机套利资金流出入。“托宾税”的提法引发了市场的高度关注。对此，管涛在回答记者提问时表示，“托宾税”和传统的行政管理手段不太相同，主要是基于价格，依靠市场传导进行逆周期的调节。资本账户要向开放的方向迈进，但是开放并不意味着不管，而是用更加市场化的手段进行管理。“下一步，外汇局将加强对跨境资金的流入和流出双向风险的监测，准备好预案，准备好工具，当然我们还要探索用更多的市场化工具，针对可能流入的或者流出的风险进行及时调控。”管涛表示。

梁国勇表示，货币当局可以通过短期手段提高跨境资本流动的成本，但这种方式既影响投机性的热钱，也可能影响一般性的资本流动决策。另一方面，决策者也可着眼于国内外的利差采取必要的政策措施，同时扩大人民币浮动区间并加大汇率双向波动幅度。他表示，面对QE退出的挑战，让人民币“顺势”适度贬值对中国而言不失为一个明智的选择。

梁国勇还表示，对中国而言有一个独特的风险值得警惕。由于外汇占款和货币供应之间的高度关联，跨境资本流动异常可能对国内流动性格局产生较大影响。金融机构资产和业务方面原来存在的问题可能因为流动性紧张而放大，严重的可能会导致局部的支付危机和连锁反应。(记者　张莫 孙韶华)