两大因素导致香港人民币流动性增长放缓

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--香港金融发展局日前发表首批共6份研究报告，提出香港要保持作为最重要离岸人民币中心的主导地位。报告指出，导致香港人民币最近两年的低速增长的因素，可分为外部因素与制度性的因素两类。

报告指出，从2009年初到2011年11月间香港人民币存款大幅增长十倍之后，增速开始明显放缓。从2011年12月到2013年9月，香港的人民币存款增长了24%，达到7300亿元（不包括CD和银行同业存款）。与此同时，其他地区的离岸人民币存款增长约6.5倍，上升到约3000亿元。

报告认为，其他离岸市场的人民币增速较快，有基数低和其他特殊因素（新加坡和台湾最近启动了人民币清算系统）。但是，香港人民币存款的低速增长，还有一系列更复杂的原因。

香港金融发展局认为，导致香港人民币最近两年的低速增长的因素，可分为外部因素与制度性的因素两类。

外部因素包括：人民币升值放缓（减少了一些投资者持有人民币资产的兴趣）、主要国家的QE导致美元和其他主要货币的利率超低（减少了用人民币作为融资货币的兴趣）、中国对外贸易的增长速度放缓等。

制度性的因素包括：人民币资本项下的跨境流动管道过窄，使得希望在资本项下获得人民币的境外企业和金融机构无法获得人民币；境外个人获得人民币的额度有限度，使境外个人无法以CNY汇率一次性购得两万元以上；人民币产品还相对有限，收益率相对较低（例如为客户提供的人民币债券基金的平均收益率要比境内低约一个百分点），一定程度上抑制了人民币流入香港的动力。

导致收益率低的一个原因是缺乏竞争，导致金融机构（如RQFII基金）的收费过高。此外，由于香港对外推广离岸市场的力度不够，一些潜在的人民币债券的发行者（如新兴市场国家的主权机构和企业）尚未充分了解香港离岸市场的潜力。

此外，香港离岸市场上缺乏流动性保障机制。到最近为止，香港市场上没有一个承诺在紧急状态下保证提供当天人民币流动性的机构，而且出现过若干次由于流动性不足而导致企业和金融机构被迫延期支付人民币事件，降低了企业使用人民币作为支付手段的信心，迫使金融机构囤积流动性（从而进一步加剧流动性短缺），增加了人民币利率和汇率的波动，并制约了人民币的第三方使用。