四季度人民币对美元或先升后跌 窄幅震荡

2005年7月，中国启动人民币汇率形成机制改革。至2008年上半年，人民币对美元一直保持小幅升值，使得人民币有效汇率指数基本处于100至105点之间，震荡中略有上升趋势。金融危机使得美元大幅贬值，人民币汇率形成机制改革中断，重新盯住美元，导致人民币有效汇率指数大幅上升。

2009年人民币有效汇率指数大幅下跌近20点，跌幅近15%；模拟指数开始升值，并回到100点附近。2010年6月人民币汇率形成机制改革的进一步重启，使得人民币汇率2010年小幅上升。2011年最后一个季度，有效汇率指数加速上升，全年涨幅7%。2012年复旦人民币指数整体运行基本平稳。

2013年第一季度，复旦人民币有效汇率指数在2月初短期回调之后于2月份和3月份迅速上升，达到一个新的历史高点，3月下旬在高位徘徊。进入第二季度后，复旦人民币汇率指数持续升势，再创历史新高。第三季度以来，复旦人民币汇率指数小幅震荡。而盯住一篮子货币模拟指数，始终表现出其稳定的特点，呈现小幅回落态势。

三季度走势

有效汇率指数：9月4日创历史高点138.93

2013年第三季度，复旦人民币名义与实际有效汇率指数趋势一致，持续在高位徘徊，小幅波动。而盯住一篮子货币模拟指数在第三季度初期高位徘徊后于7月中旬开始下降，直到8月中下旬开始转为缓慢上升，在9月下旬该指数再次小幅下降。

2013年第三季度复旦人民币实际有效汇率指数由季初的136.68升至季末的136.81，上升幅度为0.1%。在9月4日创下新的历史高点138.93，较2005年汇改以来升值达38.93%。截至到9月底，复旦人民币名义有效汇率为130.35，较季初的130.22微幅上升0.13个百分点，升幅为0.1%；最高点和最低点分别为9月4日的132.37和9月19日的129.68，振幅为2.03%。盯住一篮子货币模拟指数在第三季度波动幅度大于名义和实际有效汇率指数，全季度跌幅为1.97%。名义有效汇率指数实际值与其模拟值差值由季初的30.43升至32.52，两者之间差距上升。人民币兑美元汇率实际值由季初的6.14小幅下降至6.12，人民币升值幅度为0.29%，该升值幅度大于模拟汇率表现的升值比例0.19%，因此长期来看，人民币升值幅度会适度降低，趋向于均衡值。

核心汇率指数：整体震荡幅度为2.23%

总体看，复旦人民币核心指数在2012年9月至2013年5月持续9个月达11%的升幅后，在2013年第三季度呈高位震荡，小幅回落趋势。季末收盘价为126.8095，较季初收盘价128.4736下降1.6641个百分点，降幅为1.30%。人民币核心指数第三季度最低点出现在8月8日，当日收盘价为126.7662，最高点为7月8日的129.588，二者相差2.8218，第三季度整体震荡幅度为2.23%。

期初快速反弹：2013年7月初，复旦人民币核心指数延续了2013年6月中下旬迅速反弹的势头，7月份的前八天涨势迅猛，收盘价从128.4736上升到129.588，涨幅达0.87%。

大幅下降：自7月9日至7月29日，复旦人民币汇率核心指数大体呈现迅速下降的趋势，收盘价从129.5456下降到127.2691，调整幅度仅有0.03%。

低位徘徊：自7月30日至9月5日，复旦人民币汇率核心指数小幅震荡，其间各主要货币兑换人民币汇率有升有降，因此综合起来核心指数变化幅度不大。从8月末开始，人民币汇率指数出现强劲回升之势。

缓慢下降：从9月6日开始，人民币核心汇率指数出现下跌趋势。从6日最高点128.4683缓慢下降至9月19日的127.007，跌幅为1.14%。

期末保持稳定：从9月20日开始，汇率指数整体震荡幅度有限，最终收于季末的126.8095。虽然在季末收于季内低点，但与2012年9月的低点116.5相比，1年升值幅度仍然高达8.84%。这是人民币对主要贸易伙伴货币（美、欧、日、英和港元）的升值幅度，必然对中国内地经济产生较大的影响。