存款利率市场化尚待时日 可转让存单或突破

央行取消贷款利率下限，标志着利率市场化正式进入攻坚阶段。不过，业内人士认为，作为利率市场化核心的存款利率市场化1-2年内尚难以完成，因而短期来看利率市场化对银行业绩冲击有限。若未来监管层先推出大额可转让存单，将推动银行息差进一步收窄。

存款利率市场化尚待时日

全面放开贷款利率短期对银行盈利无重大影响。银行业内人士表示，取消贷款利率下限的措施不会显著降低实际贷款利率。贷款额度管制的存在限制了信贷的供给，贷款定价实际上由贷款需求决定。除非宏观经济下行明显，抑制贷款需求，否则实际贷款利率不会显著下降。调整票据贴现利率定价机制也不会产生实际影响。票据贴现利率实际上已经市场化决定了，央行此次规定只是确认了现行的行业规则。

央行日前公布的二季度货币政策执行报告显示，6月一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为12.55%和24.52%，6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.91%，比3月上升了0.27个百分点。

业内人士表示，利率市场化的核心是存款利率市场化。放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。这些基础条件包括存款保险制度、金融市场退出机制等。从美国的经验来看，其完全实现存款利率市场化历时10多年，可见中国的存款利率市场化也将是分步骤的渐进过程。

此前全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，作为利率市场化的关键点，存款利率市场化不可能很快实现，至少两年内要完全实现利率市场化的可能性不大。

除存款利率市场化不可能短期内实现外，交通银行首席经济学家连平认为，存款保险制度的推出也不可能轻而易举，需要创造一些宏观的条件和氛围。

“现在存款保险制度并没有真正建立起来，央行未来的宏观调控基准利率的体系还在讨论过程中，并没有完全成形。”连平认为，“存款保险制度的推出不仅需要考虑费率问题，还需要考虑在怎样的时间节点和情况下推出，能够尽可能降低其将会对市场产生的波动。”

此外，连平表示，大额可转让存单的推出需要相关机构花费时间来制定市场规则，建立新的产品交易市场。“因为这种产品一旦推出，其定价完全根据市场供求关系决定，且由于其可在市场上进行转让，就需要相关制度的建立。”

可转让存单或成新突破口

分析人士指出，取消贷款利率下限，同一客户的贷款成本将出现下降，但银行整体贷款利率的变化将取决于客户结构的调整。由于宏观经济增速放缓，银行对高质量客户的贷款议价能力在过去的几个月里已经下降。即使对中小企业，银行的贷款议价能力也有所削弱。不过，由于银行积极提升中小企业贷款占比，整体贷款利率下降的幅度将较为温和。在这一过程中，中小企业贷款占比较高和风险定价能力较强的银行受到的冲击较小。

此前媒体披露的央行利率市场化方案显示，利率市场化的下一步可能是引入市场化定价的大额可转让存单。此次利率市场化措施没有涉及存款利率，好于市场预期。中金公司报告认为，在未来6个月内，央行可能引入市场化定价的长期大额可转让存单。如果假设所有1年期以上存款被大额存单替代，则2014年银行净息差将降低8bps，净利润下降4%-5%。

不过，由于宏观经济尚未见底，未来针对影子银行的监管措施将陆续出台，资产质量下行压力增大，未来银行板块或维持震荡格局。(记者任晓)