中国版“扭转操作”面世 放短收长将成主导

相关阅读

“6.20”折射央行思路转变 以短换长求精确

央行表态继续实施稳健货币政策 

央行：适时适度预调微调 维护货币市场稳定

货币政策操作方式创新 央票将继续相机续做

央行：将用更多工具调节银行流动性 

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--纵观2013年前两个季度央行公布的货币政策执行报告，上半年央行通过多种手段灵活开展货币政策操作。而随着银行体系流动性供求形势的变化，向金融机构提供了必要的短期流动性支持，同时在操作方式上进行了创新。

前两个季度，中国人民银行货币货币政策操作包括:

 中国金融信息网人民币频道制表 数据来源:中国人民银行网站

在上周末央行公布的《2013年二季度货币政策执行报告》中，两大热点问题引起了市场的广泛关注。

一是公布6月末的常备借贷便利(SLF)余额高达4160亿元人民，二是货币政策操作又现创新之举，对部分已到期三年期央票进行续发。

正如在二季度货币政策执行报告中提到的，央行把“冻结长期流动性”和“提供短期流动性”两者结合起来，兼顾“稳健货币政策下保持流动性适中水平”和“维护货币市场稳定”双重要求。甚至有分析人士已经给这一“放短+收长”的货币政策操作组合起了个很容易记住的名字:中国版“扭转操作”。

业内人士指出，这种“放短收长”的流动性组合创新，意味着未来央行流动性管理将更趋灵活。一方面，通过逆回购、SLF等工具，提供短期流动性，但另一方面，也将通过央票的到期续做，冻结长期流动性，两者结合，以维持流动性的适中水平。

当银行“钱荒”正盛之时，央行就已经表态，已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。在2013年第二季度货币政策执行报告中，央行再次表示，“6月份在货币市场受多种因素叠加影响出现波动时，央行开展了SLF操作，接受高等级债券和优质信贷资产等合格抵押品，向贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构提供了流动性支持。”

央行近期已连续通过逆回购操作来投放短期流动性，但央行同时续发三年期央票。冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作相结合。

分析认为，这不仅令逆回购重启带来的利好效应有所弱化，同时也意味着后续公开市场操作将更为灵活，当下整体货币政策基调将维持中性。

据中国金融信息网人民币频道统计，从2013年8月开始，央票到期量逐月减少，12月到期量甚至降至为零。在此背景下，央行可能继续使用短期数量政策工具注入短期流动，同时不排除续发行央票冻结长期流动性的可能性。

公开市场到期资金量

央行在二季度报告中表示，央行对部分到期的三年期央行票据开展了到期续做，续做对象是流动性相对充裕、市场影响力相对较大的金融机构；同时，央行根据一些参与续做机构的当期需要，向其提供了必要的短期流动性支持。下阶段，央行将继续相机开展此类操作。

中国人民银行于2013年年初创设了公开市场短期流动性调节工具(Short-term LiquidityOperations，SLO)和常设借贷便利(Standing Lending Facility，SLF)，在银行体系流动性出现临时性波动时相机运用。

SLF的主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF的最长期限为 3个月，目前以1-3个月期操作为主；利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。SLF主要以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等；必要时也可采取信用借款方式发放。常备借贷便利的使用对象主要为政策性银行和全国性商业银行。

特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。转载和引用此文时务必保留此电头，注明“来源于:中国金融信息网”并请署上作者姓名。